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[保理资讯] 信托公司的投资银行业务探讨

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滴水纪念章

发表于 2015-3-3 08:39:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
  投资银行是指包括企业改制、重组、并购、 MBO、 EMBO、管理咨询、财务顾问 等非“通道”业务的大投行概念。现行法规给了信托公司在这方面充分展现的空间,信托公司因所具有的项目融资支持能力,在这一业务上应该比券商等别的金融机构具有制度性优势,信托公司必须充分利用这一制度性优势来拓展该项业务。但就目前来看,信托公司在这方面的作为还相当有限。信托公司在该项业务上亟待解决人才队伍建设和合法合规条件下与其他业务的资源互补机制的设计问题。一旦在上述两方面有了好的解决方案,信托公司在投资银行业务上的发展空间相当广阔,也是当前环境下别的金融机构无法比拟的。有的信托公司正欲拓展所谓“非资金推动型业务”,但却没有找到别的推动引擎,以致效果不佳。其实大部分的“非资金推动型业务”却是在资金推动过程中发现与促成的,信托公司完全可以利用自己先天的制度优势来拓展业务。 1尤其是,信托公司近年来已在信托业务、固有业务等方面积累了宝贵的人才、经验和客户资源,下一步拓展高附加值的投资银行业务已经具备了一定基础,而且可以灵活地与各类信托业务、固有业务形成联动和协同效应,已有信托公司积极开展了这方面的尝试。
  根据监管规则,信托公司可以申请经营下列部分或者全部本外币业务:( 1 )资金信托;( 2 )动产信托;( 3)不动产信托;( 4)有价证券信托;( 5)其他财产或财产权信托;( 6)作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务;( 7)经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务;( 8)受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务;( 9)办理居间、咨询、资信调查等业务;( 10)代保管及保管箱业务;( 11 )法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。 2在 2007 年初,监管部门修订“信托公司管理办法”的时候,实际上为信托公司开展中介与投行业务留下了广阔空间:第一,企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问、咨询 、资信调查等业务均予以保留;第二,取消了代理财产管理、运用处分和信用见证业务;第三,新增了居间业务、保管箱业务;第四,在保留监管部门批准的其他业务的同时,新增了法律法规规定的其他业务;第五,债券承销业务扩展为“证券承销业务”,为信托公司开展股票承销业务预留了政策空间。 3截至 2012 年 10 月,信托公司真正开展的投资银行业务案例并不多,这主要是因为信托业务的高增长、高回报、高复制率以及杠杆功能突出等原因,使得信托公司现有的人才结构和激励机制难以形成足够动力来单独开拓投资银行业务,甚至于不少投资银行业务实际上已经 融入到信托业务或固有业务之中。值得注意的是,随着信托公司净资本管理制度的深入贯彻,由于信托业务和固有业务占用了宝贵的净资本(风险资本),因此信托公司也会考虑在不必计提风险资本的投资银行业务领域“大展拳脚”。
  
  信托公司的投行业务涵盖企业资产的重组、购并、公司理财、财务顾问等部分“中间业务”。这方面的业务量占信托公司的业务总量的比例较低。实际上,在国有企业股权结构调整、上市公司股权分置改革以及管理层股权激励等领域,信托公司已有初步尝试,曾推出 MBO(管理层收购)或 ESOP(员工共同持股计划)信托计划、股权分置改 革信托计划、管理层股权激励信托计划等产品。一些信托公司将投行业务与信托公司的投资、融资、财富管理业务密切结合起来,获得了较好的综合收益,积累了一大批优质客户。总体来说,信托公司在投行业务领域处于积极探索的初级阶段,尚未形成成熟的产品系列,人才、经验和客户资源仍处于积累状态,还远未到快速发展期。同时,在产品供给方面,信托公司从事传统投行业务并不占有优势地位,在我国证券与信托分业监管、分业经营的模式下,证券公司从事的 IPO、增发、证券咨询等证券业务受到证券法的特别保护,并形成了合法“垄断”,这是信托公司无法逾越 的行业壁垒。但是,信托公司以 PE 为代表的新兴投行业务具有强大的生命力,可发挥信托公司的综合与特有功能,并将成为信托公司的一个长期发展的产品类型。其原因有两个方面:一方面是投行业务具有很高的附加值,有利于改变信托公司目前以融资、赚取资金利差为主的盈利模式;另一方面, PE 业务可复制性不强,可以充分发挥信托公司差异化竞争的优势。另外,投行业务要求信托公司加快培养综合实力,尤其是着力培养软实力,提高竞争优势。信托公司的软实力集中体现在将信托制度的隐性优势转化成企业自身显性竞争优势的能力,包括信托诚信品牌建设、客户需 求的挖掘、内控体系的完善和产品创新能力等几个方面。因此,在金融领域,投行业务是复杂的高级智力“游戏”。积聚人才、开发产品、培养客户,这是信托公司最应该解决的三个问题。 4总之,依托以专业知识、行业经验、信息资源和研究力量为基础的综合性优势,信托公司可为企业提供各类财务顾问服务、购并和重组、公司理财、项目融资、管理咨询等投资银行业务,充分利用公司的人才和信息资源优势,为上市公司或非上市公司提供全方位的投资银行业务。
转自《信托周刊》第99期
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