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内蒙古X煤炭有限公司保理融资案例分析

发表于 2015-3-30 11:59:19 查看:3527 回复:0
  内蒙古X煤炭有限公司保理融资案例分析
  内蒙古x煤炭有限公司的保理融资案是一家商业保理公司处理的比较典型的案例。该案例反映了目前商业保理公司进行保理业务时的一般流程,也显现出商业保理公司做业务时面临的问题。
  1背景介绍
  2012年11月,Z保理有限公司(以下简称Z保理)接受了内蒙古X煤炭有限公司(以下简称X公司)的保理融资项目,计划为其提供1年期,金额为2000万元人民币的保理融资。
  X公司是一家以煤炭、焦煤的生产和运销为主的民营企业,公司注册资本1800万元。他的主要付款方是山西省Y煤焦有限公司(以下简称Y公司),X公司对Y公司存在着2680. O1万元的累计应收账款。在原有交易往来的基础上,X公司和Y公司于2012年6月3日新签署了为期一年的煤炭购销合同,约定单笔应收账款的账期为半年。基于对贸易基本情况以及重点对买家的调查分析,Z保理最终与X公司签订了《保理合同》等一系列约定,对其进行授信额度为2000万、年化费率不低于13. 5%的一年期有追索权的保理。放款后,Z保理公司的业务部门严格按照贷后管理规定对付款企业、融资企业、担保企业进行跟踪管理,每月赴企业了解企业经营情况,并开立监管账户控制回款。在授信期满后,X公司按时对Z保理公司进行了回款。
  2 Z保理公司具体操作流程
  对于保理公司来说,在接到项目申请之后,最重要的工作就是对项目所涉及到的各方面进行详尽的调查,包括对应收账款的分析、对XR公司的分析、对付款人的分析以及对担保措施的分析。应收账款分析用来确定贸易的真实性;对融资企业的分析是对需要融资企业的大致了解;对付款人的分析是整个项目调查流程中最重要的一方面,决定着业务是否具有可操作性;对担保措施的分析是对风险控制的把握。
  Z保理公司在资信调查中所需要的资料有:公司信息资料,包括营业执照、法定代表人身份证、组织机构代码证、税务登记证等;查询信息资料,包括企业贷款仁、法院执行查询结果等;贸易信息资料,包括销售合同、物流服务合同、运输费结算单等;财‘务账款资料,包括财务报表和审计报告等。
  (1)对应收账款调查与分析
  Z保理公司通过向X公司搜集资料,调查发现,内蒙古X煤炭公司与山西Y煤焦有限公司系长期合作客户,Y公司作为付款方,在过去的近一年时间里,与X公司之间如期履约,其付款能力及合作意愿得到了X保理公司的认可。
  X公司与Y公司合作开始于2009年,2010年贸易量开始扩大。2011年6月3日,贸易双方签订商贸合同,X公司向Y公司出售焦煤,约定月供50000吨左右,合同期限一年。根据合同约定:焦煤运至山西后,待Y公司出具结算单即表示验收合格,在出具结算单后三个月需按结算单金额履行还款义务。上述合同于2012年6月2日到期,买卖双方于2012年6月3日签订了新的贸易合同,并将原有的付款方式由出具结算单后3个月内付款改为6个月内付款。据此,Z保理公司认定在此贸易合同项下,Y公司出具结算单后,贸易即完成,Y公司承担付款责任,此时形成确定的应收账款。
  X公司每月有新的应收账款形成,在保理业务中属于池保理的模式。
  在保理公司接收该项目之时,Y公司己出具结算单但未付款的煤款为2012年7月份572. 27万元、8月份615. 53万元、9月份741. 94万元、to月份750. 35万元,累计应收金额为2680. 09万元。上述应收账款全部转让给Z保理公司,同时与客户约定10月份之后所有应收一旦形成,即刻转让给Z保理公司。
  (2)对融资企业调查与分析
  Z保理公司在进行有追索权的保理业务时,有必要对融资企业的基本情况进行分析,以控制风险。通过资料阅读与实地查访,Z保理公司得到如下资料。
  内蒙古X煤炭公司成立于1999年,是一家以煤炭、焦煤的生产和运销为主的民营企业公司注册资本1800万元,公司类型为自然人独资的有限责任公司,主营业务为煤炭生产及运销,兼营建材产品销售和建筑物装饰装修等。
  X公司的经营优势主要有两点:其一,其在铁路部门拥有独立请车、报批计划的车皮户头及铁路发运资质;其二,其建立了一批稳定合作的上下游企业。公司上游以鄂尔多斯市和投资于蒙古国霍特煤矿两大优质煤炭资源为依托,下游以东北地区、东南沿海等庞大的煤炭消费市场为契机,未来的发展空间很大。
  通过查阅X公司的资产负债表、现金流量表和利润表,Z保理公司对X公司的财务状况进行了简要分析。在获利能力方面,公司2010年、2011年销售利润率分别为6. 91%, 8. 0l%,企业的净资产报酬率和总资产报酬率均保持在较高水平,表明公司具有较稳定的盈利能力;偿债能力方面,公司近两年资产负债率保持在较低水平,融资空间较为开阔,长期偿债能力较强;公司的流动比率,速动比率高于1,表明公司较强的短期偿债能力;经营效率力一向,公司存货周转率的明显提丁卜,反映了企业管理销售能力的提高;应收账款周转率在2011年明显降低,反映公司赊销经营比例__仁升,均为账期在1年内的应收账款。
  总体来看,融资主体公司资产负债结构合理,具备持续的盘利能力,偿债能力较强,运营能力逐年改善,各项财务指标无明显异常,符合融资主体要求。
  (3)对买方的调查与分析
  对买方资信情况的分析是保理流程的重中之重,因此Z保理公司在此阶段投入了大量时间与精力,由两位保理专员在X公司的引领下,对Y公司进行了深入走访和了解。得到如下调查结果。
  项目贸易买方为山西Y煤焦有限公司,该公司是一家以炼焦为主业,兼营洗选、煤化工、苗木蔬菜生产等为一体的综合性中外合资企业,其产品主要有洗精煤、焦炭、煤气、煤焦油、硫胺、硫磺及粗苯等。公司注册资金32000万元,企业性质为中外合资企业,公司有三个股东:A有限公司、孝义市B煤焦有限公司、山西C国际发展有限公司,分别出资21120万元、9280万元、1600万元。公司大股东A有限公司为香港上市公司首钢福山资源集团(首钢资源,00639)的全资子公司,首钢资源实际控制人为首钢集团。首钢资源是中国中西部最具规模的一体化煤炭企业之一,为国内第二大硬炼焦煤生产商,实力雄厚;第二大股东孝义市B煤焦有限公司是民营企业,业务范围主要为制造经销,焦炭,精煤,具备独立洗煤企业煤炭经营资格,为山西省第二类省重点焦化企业(共55家),属于炼焦行业区域龙头企业;第三大股东山西C国际发展有限公司为国有企业,是我国最大的炼焦精煤企业山西焦煤集团的控股子公司,其股东山西焦煤集团为山西五大煤企之一,在行业内具有重要地位。
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  公司拥有一座100万吨/年焦化厂,占地面积约2000余亩,拥有职工800余人,各类专业技术及管理人员70余人。公司拥有洗煤、配煤、炼焦、产品深加工、废品处理等一套完整现代炼焦工序设备,年产焦煤100万吨,产值过20亿元。公司生产的一级冶金焦被评为“山西省优质产品”和“山西省出口焦炭定点生产企业”。截至2012年9月30日,公司资产总额26. 3亿元,1-9月主营业务收入累计达15. 20亿元,净利润达1. 99亿元,公司业绩稳步增长,经营情况良好。
  在未来,公司拟投产建设250万吨/年铁路专用线,建成后与孝义国铁相通,运力将人幅提高,运输成本得到有效控制。公司还计划利用山西省鼓励炼焦企业向其上游开展整合和兼井的政策,在末来两年内收购两座产能超过百万吨的煤矿,以有效解决煤源问题。
  在财务状况方面,对Y公司会计报表的分析是调查的重点。Z保理公司根据会计报表,计算出主要的财务指标进行分析。
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  从资产负债来看,根据Y公司2009-2011年度审计报告以及2012年9月份的财务报表,公司2009, 2010, 2011年总资产分别为2. 37亿元、2. 31亿元、2. 62亿元,公司资产规模稳中有升。公司总资产和股东权益呈同步上升趋势,发展较为稳健。企业固定资产超过14个亿,均为具备先进工艺水平的炼焦设备。公司目前无银行借款,资金主要依靠股东支持,资产负债率较低,其负债主要为应付和预收的往来款。
  从利润来看,Y公司2009年、2010年、2011年的主营业务收入分别为8. 74亿元、22. 52亿元、22. 22亿元,三年净利润分别为1. 07亿元、1. 64亿元、1. 71亿元,企业盈利能力明显提升。2012年前三个季度实现净利润1. 99亿元,企业专注于主营业务,盈利质量较好。在企业产能扩大后,盈利能力将进一步提高。
  从现金流量表来看,企业近三年的经营活动净现金流为正,现金充足,表明公司良好债务保障能力,也表明公司较好的收付管理能力。
  营运能力方面,公司应收账款周转率在201]年有所降低,源自企业上下游结算采取赊销方式增多,这与Y公司销售规模勿’一大和市场资金面偏紧都由较大关系;偿债能力方面,公司的流动比率,速动比率高于1,表明公司较强的短期偿债能力。充裕的现金流和较好的偿债能力是应付账款得以及时支付的有力保障。
  总体上,买方Y企业各项财务指标较好,企业的盈利能力,偿债能力,成长性等都维持在一个相对较高的水平,财务状况正常,具有较强的履约还款能力和还款意愿。
  在搜集了卖方和买方的相关资料,进行了实地调研后,Z保理公司内部进行了项目审批的会议,该会议目的在于对保理项目进行整体的信用评级。在会议上,保理业务部门、风险控制部门与产品设计部门人员都提出项目的风险点,加以讨论,认为尽管买方资质可靠,还是需要担保措施来控制自己的风险。
  在有追索权的前提下,Z保理公司为了控制自己的风险,要求X公司作出担保措施。Y公司对X公司所有融资承担了连带责任担保,根据Z保理公司对其股东、财务状况和经营情况分析,担保人具备较强的竞争优势,属行业龙头企业。企业自身经营情况良好,发展势头较快,财务状况正常,盈利能力,短期偿债能力等都维持在一个相对较高的水平,未来发展发展前景看好,资产流动性强,银行资信良好,有较强的资金实力和抗风险能力,对此笔借款具备担保能力。
  在X公司未正常缴纳保理费、共管账户未正常回款或未能按期归还本金的情况下,Z保理公司可通过对X公司进行追索、对融资主体X公司进行回购以及对Y公司进行追索的方式进行追偿。
  综合以上对应收账款、X公司及Y公司的调查分析以及分别对两家公司进行的调查走访,鉴于买卖双方稳定的合作关系、历史交易履约情况正常,Z保理公司经过多次上会讨论,产品设计部门制定了对X公司的保理方案,决定给予内蒙古X煤炭有限公司保理融资授信额度2000万元人民币,因采用池保理方式,授信期限为1年,综合费率为13.5%/年。明示通知付款人山西Y煤焦有限公司,开立监管账户控制回款。
  Z保理公司与2012年11月对X公司进行了保理放款,授信期自第一笔应收账款的确认时间即2012年7月开始计算,在1年的授信期满后,X公司以电汇的方式缴纳了保理费,归还了本金。
  3该案例所反映商业保理公司实操过程中的问题
    在该案例中,Z保理公司实际操作的过程反映出了目前我国商业保理行业存在的一些问题。
  (1)企业资信的查询问题
  在企业资信的查询方面,最主要的资料仅仅是企业的贷款卡。保理公司的业务人员持买方和卖方在有效期内的企业营业执照和组织机构代码证副本复印件、由被查询企业出具授权查询书、企业法人代表身份证复印件和经办人员的身份证复印件到企业注册地的人民银行查询。目前我国还没有可以公开查询贷款卡的系统,虽然商业银行内部有自己的授权版本,能够查询到客户贷前贷后的征信,但不会向社会公开,更不会配合会计师事务所、律师事务所或者是商业保理公司这样的中介机构。虽然备齐相关手续和授权书,可以在人民银行查到贷款卡信息,但是查询过程也并不一定顺利。
  Z保理公司的保理业务员在人民银行查询贷款卡的过程中,遇到了不能打印查询信息的状况。人民银行虽然在手续齐全的情况下开放贷款卡信息的查询,但是对于诸如商业保理公司这样的商业查询,是不允许将贷款卡的查询信息打印出来的。这种情况在某些中国人民银行各城市中心支行或所属县支行是存在的,虽然只是个别现象,但体现出了人民银行内部征信管理的不统一和征信查询制度的不完善,也对商业保理公司带来了资信审核上的不便。
  此外,关于贷款卡的信息查询还存在着其他问题,即查询信息与实际情况不符。
  出现这一问题的原因是商业银行传送信息的不及时,同时也体现了人民银行在这方面的督导不力。在贷款卡的查询信息与实际信息不符的情况下,人民银行对企业贷款的监督和风险防范也就无从体现。
  除了企业贷款卡,另一项查询资料就是法院执行查询结果,而这一资料对大多数公司来说是不必要的。由于车辆管理部门、房屋管理部门和工商、税务部门等单位对企业信息的非公开,商业保理公司从企业资信调查的渠道来讲就面临着不小的困难。
  (2)保理公司内部信用评级结果的可靠性存在问题
    Z商业保理公司在搜集了卖方和买方相关资料并对双方企业进行实地考察和调研后,公司内部组织了对该保理项目的信用评级。目前对于保理的信用评级问题,行业并没有统一的评级方法、对象或程序,各家银行或者商业保理公司对项目评级的方法都不尽相同。对于保理项目的评级,最重要的是对买方信用的评价,因此Z商业保理公司内部也重点关注买方信誉。然而对于买方信用的评级,Z保理公司并没有运用国际先进的模型或技术,仅仅是保理团队的成员在内部项目审批会上集团讨论,风险控制部门提出风险点,对于风险点要求对方提出担保方案,在综合担保方式后,对整体保理项目做出通过与否的决定。在此过程中,保理公司做出决定的主观色彩十分浓重,是团队成员基于经验的一种判断,甚至在严格意义上不能被称作信用评级。
  在商业保理公司应有的项目审批流程中,对项目的信用评级本该是一个十分重要的环节,评级结果决定着一个保理项目能否被保理公司接受以及应采取怎样的担保方式来控制风险。仅有主观分析得出的结论是不完全可靠的,需要客观的评级模型和工具来支持评级。目前我国商业保理公司在这方面的缺失是整个行业的普遍风险点,是一个急需解决的问题。
  (3)会计科目和税务方面存在的问题
  我国对具体行业制订的会一计准则还不完善,没有对商业保理公司在会计科日方面的指一导,商业保理公司作为类金融企业,在会计记账时,对于会计科目的使用与其他企业相比具有一定的特殊性,但又不能使用金融行业的会计科目,这就为保理公司的会计人员带来不便。z保理公司的会计人员经过一段时间的经验总结,设计出会计记账使用的各项会计科目,例如在Z保理公司向x公司融出资金后,将这笔本金放在了“预付账款”科目下,以便财务人员做账。因为没有统一规定会计科目,不仅造成商业保理公司内部人员的工作量和难度的增加,也为国家税务局的审计增加了困难。
  在税务方面,企业需缴纳营业税和企业所得税。z保理公司的该保理案例起始于2012年,X公司在期满后电汇木金和保理费用时,对于保理公司的税收也仍然按照全额缴纳营业税的办法。Z保理公司该笔融资资金并不是自有资金,而是从银行所拿,对于Z保理公司的保费收入实行全额征收营业税,存在着不合理的地方。2013年下半年,天津市下发了《天津市地方税务局关于在滨海新区开展商业保理业营业税差额征税管理办法试点的通知》,对商业保理公司因保理业务而获取的利息收入进行了科目设定,规定其按照“金融业—贷款”税目征收营业税,其营业额为取得的利息收入减除支付给金融机构的贷款利息后的差额,商业保理公司扣除上述款项,应当取得金融机构利息支出单据或符合法律、行政法规或者国务院税务主管部门有关规定的合法凭证。Z商业保理公司作为集团下的子公司,资金来源除了自有资金和从金融机构贷款外,也有从集团内部的贷款。对于从集团内部贷款的情形,天津市出台的商业保理业营业税差额征税的办法就不适用,还是不能避免全额征税的不合理的问题。
  (4)商业保理公司普遍只接受有追索权保理的问题包括Z保理公司在内的商业保理公司,所做的几乎都是有追索权的商业保理业务,并且最终还款的来源有两种方式同时存在,即由买方直接打款到卖方和保理公司的共管账户里,或由卖方在收回应收账款后打给保理公司,本案例采取的方法是后一种。
  保理的实质是一种对应收账款的买断,既然商业保理公司将卖方的应收账款买断,就应该同时承担所转让应收账款的风险和收益。然而目前我国绝大多数商业保理公司从事的有追索权的保理业务,类似于应收账款质押,在会计处理上也与应收账款质押相同,企业账目上显示为“短期借款”,并且最终账款也存在着先由买方支付给卖方,卖方再交付保理公司的情形,并没有体现出应收账款的转移。企业获得了融资,却并没有将风险转移,商业保理公司仍然对卖方具有追索权。对于X公司来说,在处理有追索权的保理账目时,只能使用“短期借款”,并不能贷记“应收账款”科目,没有起到保理业务应有的改善报表的作用。
  商业保理公司在无追索权保理这一方面的缺失,反映出在行业发展的初期业务水平的不足。在商业保理行业发展的初期,真正做出业务的保理公司不多,中小微企业的融资需求才刚刚开始得到释放,对于目前的小微企业来说最重要的就是获取资金,对于资金的迫切需求使其并未过多考虑风险转移的问题,因此该行业还未形成买方市场,反而是商业保理公司具有很大选择项目的空间。然而随着行业的成熟和深入发展,保理公司数量和质量的提升,行业竞争一定会逐渐加大。只有接受无追索权的保理,增加自己的风险承受能力,做与国际接轨的真J「的保理}u务,商业保理公司才能在长远的发展中站住脚。
  转自高尚:《商业保理解决小微企业融资难问题的研究(硕士学位论文)》

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