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资产证券化业务案例

发表于 2015-4-29 10:36:07 查看:444 回复:0
      资产证券化业务案例
  中国人民银行2005年3月21日宣布信贷资产证券化试点启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位,分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化试点。2005年4月20日,中国人民银行、中国银行业监督管理委员会制定了《信贷资产证券化试点管理办法》,并予以公布。至此,中国建设银行扫除了开办信贷资产证券化业务的法律障碍。
  目前,抵押贷款证券化(MBS)在全球共有表外、表内和准表外三种模式。表外模式也称美国模式,是原始权益人(如银行)把资产“真实出售”给特殊目的载体(SPV),SPV购得资产后重新组建资产池,以资产池支撑发行证券;表内模式也称欧洲模式,是原始权益人不需要把资产出售给SPV而仍留在其资产负债表上,由发起人自己发行证券;准表外模式也称澳大利亚模式,是原权权益人成立全资或控股子公司作为SPV,然后把资产“真实出售”给SPV,子公司不但可以购买母公司的资产,也可以购买其他资产,子公司购得资产后组建资产池发行证券。
  中国建设银行的证券化方案一波三折。2004年前,中国建设银行就曾连续六次向中国人们银行及国务院上报方案,但前五次都被驳回,原因主要是表内模式未被认可。最终方案采取表外模式。交易结构是由中国建设银行与国内外著名的投资银行、律师事务所、会计师事务所、评级机构共同完成的。中国建设银行证券化交易结构中的信托是证券化的特殊目的载体(SPV),由中信信托投资有限公司担当。成为在中国法律下解决“破产隔离”和“真实出售”的渠道。受托机构接触不到现金,借款人归还的本息现金流由服务机构直接划转到在托管银行下开设的信托账户;交易管理人接受受托机构的委托,根据事先规定的交易合同,向托管银行下发指令,进行资金运作,支付有关税费,并通过中央国债登记结算公司支付证券投资者本息;重大事件的决策权根据事先约定由投资人大会来行使。本次的方案信用增级首先进行分层设计,次级证券由中国建设银行持有(也可转让给有购买意愿的投资者),当贷款出现损失时先由次级证券的持有者承担,从而实现对优先级证券的信用增级。中国建设银行本次住房抵押贷款证券化试点采用中外知名评级机构合作提供证券评级的方式。
  2005年12月15日上午,由中国建设银行作为发起机构的国内首单个人住房抵押贷款证券化产品一“建元2005一个人住房抵押贷款支持证券”正式进入全国银行间债券市场。由于本试点项目是在国务院的支持和人民银行、银监会等有关部门的积极推动下,在国内推出的一项开创国内住房抵押贷款证券化先河的重要金融创新业务,因而受到业内人士高度关注。中国建设银行借鉴国际上资产证券化运作模式,基于中国现行法律框架,设计出切合我国当前实际的个人住房抵押贷款证券化交易结构。为保证国内首单个人住房抵押贷款证券项目的顺利实施,中国建设银行根据人民银行、银监会、财政部、建设部等监管部门新出台的相关法规政策,并结合国内外先进的制度和管理经验,拟定了多项内部规章制度,并自己研制开发了国内首个住房抵押贷款证券化业务信息处理系统。
  本次推出的个人住房抵押贷款支持证券是一种将个人住房抵押贷款作为基础资产的信贷资产证券化产品,该产品作为一种全新的投资和交易工具,不同于传统的债券和其他固定收益类证券。其一,产品具有不同档次、不同还款期限、不同收益率和风险的证券,可以满足投资者对风险和收益的多样化需求:其二,与国债、企业债、金融债等以证券发行人的信用为偿付基础不同,本次发行证券是仅基于基础资产信用的固定收益产品,其还本付息来源是资产池内贷款产生的现金流、贷款抵押房产、其他附属权益以及证券分层和各项储备账户的信用增级安排等,中国建设银行和作为受托机构和发行人的中信信托不以自身信用为证券担保。中国建设银行选择以上海市、江苏省和福建省三家一级分行作为本次项目的试点分行,并按照严密规范的贷款入库标准,从上述三家试点分行筛选出了15000余笔、金额总计约30亿元的个人住房抵押贷款组成资产池。经筛选进入资产池的个人住房抵押贷款均为中国建设银行的优质资产。
  中国建设银行开展住房抵押贷款证券化业务的目的不仅在于匹配和优化银行的资产负债结构,提高资本充足率,防范、分散、转移风险,而且在推进信贷资产业务标准化、规范化,提高银行综合经营管理水平等方面发挥不可或缺的积极作用。
  转自吴照阳:《商业银行涉足投资银行业务的可行性分析》
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