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资产证券化在我国的发展

发表于 2015-6-18 17:05:01 查看:1904 回复:0
       资产证券化在我国的发展
      我国正式的资产证券化业务是从1996年开始的,根据证券化融资来源的不同,我国资产证券化业务的发展可以分为两个阶段,分别为境外资产证券化和境内资产证券化两个阶段。
  1境外资产证券化阶段(自1996年至2004年)
    我国出现资产证券化的需求,主要源自于国内的公路建设的资金需求。改革开放以后,我国加大了对基础设施建设的力度,自20世纪80年代以后,由于资金紧张,我国在进行公路建设的时候,往往采用收费还贷的模式,即通过收取公路通行费,来归还公路的建设费用。但由于当时我国国内的资金非常紧缺,经常会出现资金无法及时到位的情况,这严重的影响了我国公路建设的进度,制约了我国公路建设事业的发展。由于当时国内的经济环境、法律环境、金融环境及资本市场环境并不允许通过发行资产支持类债券来进行公路建设融资。在此情况下,我国的一些企业开始在境外设立SPV,利用境外成熟的市场发行资产支持类债券,解决了公路建设的资金问题。
  1996年,珠海市政府在开曼群岛注册了特殊目的公司珠海高速公路有限公司,以珠海高速过路费、珠海市机动车管理费和外地过境机动车过路费为支撑,在美国发行了2亿美元的资产支持类债券。上述资金被用于修建广州到珠海的铁路及高速公路。该业务是我国第一笔基础设施收费权境外资产证券化融资。之后,我国还有很多企业在境外进行了资产证券化融资。如1997年我国恒源电厂集团有限公司在美国发行了资产支持债券,筹资约3. 5亿美元。
  2境内资产证券化阶段(2005年至今)
  在我国企业通过境外资产证券化业务进行融资的同时,我国境内相关的经济条件、金融条件、资本市场环境等条件口趋成熟,逐步具备了进行资产证券化业务的条件。我国的法律和社会服务体系己经逐步完善。各项法规以及司法解释陆续出台。1999年颁布的《合同法》终止了1986年颁布的((民法通则》中关于债权转让不得牟利的规定,不再禁止债权转让中的牟利行为。该法规为我国资产证券化中债权转让的环节铺平了道路。2011年颁布的《信托法》使得我国在办理资产证券化业务时,特殊目的载体可以选择信托进行业务。此外,我国的社会评级体系,保险体系,基金体系,证券体系,担保体系等体系迅速发展,国内信用环境和银行间债券市场逐步形成。与此同时,银行办理资产证券化的需求亦口益增加,加入世界贸易组织后,我国的金融市场逐步与国际接轨,各银行普遍面临资本充足率偏低的问题,此外,随着各家银行贷款规模的不断扩大,其资本充足率呈现出下降的趋势。而且在目前股权融资和债券融资不景气的情况下,银行急需新的途径提高资本充足率。
  我国于2005年3月启动了国内资产证券化的试点工作,分别颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》、《信贷资产证券化试点会计处理规定》、《资产支持证券信息披露规则》、《资产支持证券交易操作规则》、《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》等规定。在2005年,国家开发银行和建设银行也分别进行了信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化。其中:国家开发银行发起的资产证券化业务为“开元”信贷资产支持证券,建设银行发起的资产证券化业务为“建元”个人住房抵押贷款支持证券。上述资产证券化业务的顺利办理,是我国资产证券化业务标准化、国际化的里程碑,也是我国资本市场发展的里程碑。2006年12月,中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司在全国银行间市场通过特殊目的信托的方式发行了60. 5亿元的资产支持证券(其中包含次级证券23. 5亿元,由上述两家公司自行留存)。
   2.png
  2008年金融危机以后,我国终止了银行资产证券化的试点,这对于国内资产证券化业务的发展是一个沉重的打击,截止至2008年底,我国共有11家发起人,发起了16笔资产证券化业务,发行规模为667. 85亿元。规模和数量都较小,且产品单一,还有很大的发展潜力。
  不过在停滞三年后,资产证券化试点又呈现缓缓重启的趋势。在2005年至2008年,我国共进行了两批资产证券化试点,第一批即是建行和国开行,第二批包含了一些股份制银行。但实际上,第二批试点尚未全部办理完毕前,全球经济危机即到来,导致我国资产证券化业务试点的停滞。近期即将启动的第三轮资产证券化试点额度约为500亿元,而且试点范围以及可以用于证券化的资产范围也有可能进一步扩大,目前中国人民银行和银监会正在研究具体的实施方案。
  转自翟芳:《我国信用保险与银行保理业务合作发展研究》
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