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关于保理资产证券化业务的描述

发表于 2015-6-18 17:17:18 查看:1619 回复:0
      关于保理资产证券化业务的描述
  保理资产证券化,是将保理商(本文中保理商默认为银行,下同)手中从各个卖方手中收购的应收账款集中起来,形成一个应收账款的资产池,然后对这些资产进行信用增级,将它们转变成可在金融市场上流通和出售的证券。
  本文所研究的银行保理资产证券化业务,保理商范围限定为中国国有控股银行,保理资产选择的是租赁公司进行融资租赁业务产生的应收账款,上述资产将通过保险公司的保险对其进行信用增级。本文将通过对保理资产证券化流程的分析,对各个环节的具体内容进行详细的研究。
  1国内外保理资产证券化业务的现状
  由于缺乏必要的法律基础,目前我国国内的资产证券化业务开展较为缓慢。
  目前,几个试点证券化业务中,国开行资产证券化业务是信贷资产支持证券化,建行叙做的是住房抵押贷款自持证券等。国内尚未出现以保理资产进行证券化的先例。但是,目前国内正在积极推进保理资产证券化业务的进程,如国银租赁资产证券化的方案正在进行设计并准备报批,希望能发行20-30亿元的规模。
  在国外,保理资产的证券化业务主要为租赁资产的证券化业务。该业务是指融资租赁公司将一批现金流较为稳定的租赁资产,将其转换为可以在金融市场上出售的证券。目前,国外办理租赁资产证券化的流程主要如下:
  (1)、将租赁资产进行打包整理,并形成一个租赁资产池,将上述资产出售给特殊目的公司或金融机构;
  (2)、通过担保机构,对上述资产进行增信,从而提高债券的信用等级,吸引投资者购买证券(或将租赁资产出让给银行等金融机构,通过银行开展证券化业务,以达到增信的目的);
  (3)、由信用评级相构讲行评级:
  (4)、发行租赁资产支持类证券,并在市场上进行交易该业务的流程图如下所示:
   11.png
  租赁资产证券化业务在欧美(如美国、意大利等国家)己经得到了较大的发展,其可进行证券化的租赁资产品种主要包含:租赁应收账款、租赁应收票据、项目融资租赁债权、结构化复合租赁债权、租赁债权保理融资、无追索租赁应收账款、可真实销售租赁债权、跨境租赁交易应收账款等。在意大利,租赁资产在其整个资产证券化业务中的占比己经超过20%。租赁资产己经成为证券化业务中越来越重要的资产之一。
  以意大利为例,其保理资产证券化业务的基础资产是融资租赁产生的应收租金,主要的融资资产为房产及设备。出租人拥有资产的所有权,承租人拥有使用权并承担资产的使用风险。在租赁业务的开始阶段,承租人预付部分租金,并根据租赁合同,定期向出租人支付租金,根据资产的不同,预付的租金比例也会有所不同,在意大利,该比例一般在10%至20%不等。
  2国外租赁资产证券化业务优点及风险分析
    该业务对于融资租赁企业来说,拥有风险隔离及增强流动性等方面的优点。
  第一,租赁公司将流动性较差的租赁资产打包,从其总资产中剥离出来并以此作为基础资产发行资产支持类证券,增强了其资产的流动性。第二,通过资产的转让(转让给金融机构或sPV>可以有效地将融资租赁公司自身的破产风险与证券化资产隔离,有效地保障了投资人的风险。第三、鉴于租赁公司的运营情况,设计多种行业,多类客户,其构建的资产池内的资产多种多样,这样一来,众多的租赁资产可以有效缓释其中某一笔或几笔资产的风险。
  但是,我们在叙做租赁资产证券化业务过程中,也要防范其中的风险:一方面,由于租赁资产的证券化业务通过银行及其他增信机构对租赁资产进行了增信,购买者往往不会太多考虑租赁资产本身的风险。举一个简单的例子,如果住房租赁资产证券化业务出现了租金大幅度下跌的情况,就会导致整体资产出现问题。因此,如果租赁公司将劣质资产进行打包并以此为基础资产进行证券化,最终的风险承担者将是投资人、银行或增信机构。另一方面,租赁资产的证券化业务会近乎无限的扩大租赁公司的业务规模,当某行业出现过热情况时,租赁公司出于趋利因素的考虑,将会加大对该行业的资金支持,然后为了防范风险,将上述资产进行证券化处理,虽然让渡出部分利息收入,但保证了租赁公司的资产安全,实际上却把风险转嫁到投资人及增信机构。如果出现类似经济危机前美国房地产市场那样的整体过热情况,上述业务规模的扩大,很有可能在经济下滑的时期给社会经济带来巨大的损失。
  3针对上述风险提出的解决方案
  针对上述情况,本文建议从以下方面防范可能存在的风险:
  (1)、加强法律法规建设,从法律上限定租赁公司的资产支持债券发行的规模,资产池内资产的组成类型、不良资产比率等要求,最大程度的防范租赁公司通过该业务将质量较差的资产推向投资人,或通过证券化业务无限扩大其业务规模。
  (2)、加强监管力度,监管部门应严格审核租赁资产支持类证券中,资产池的组成情况,并通过对整个市场证券的发行情况,确定各类行业的资产支持证券能否发行或发行规模,以防止经济过热导致的潜在风险。
  转自高仕伟:《银行保理资产证券化业务研究》
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