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商业保理发展概况

发表于 2018-1-5 10:02:00 查看:1109 回复:2
本文作者:陈美玲 | 吴青

商业保理基本理论



商业保理涵义

商业保理的法理依据主要是合同法第 79 条,即“债权人可以将合同的权利 全部或者部分转让给第三人,但有下列情形之一的除外:
(一)根据合同性质不 得转让;
(二)按照当事人约定不得转让;
(三)依照法律规定不得转让。”

该法条说明了原始债权人转让应收账款给商业保理公司的适法性以及限制条件,也从法律上认可了商业保理公司的合法地位。

商业保理指卖方(债权人)将其与买方(债务人)订立的货物销售或服务合 同所产生的应收账款转让给商业保理公司,并在已经有效通知买方(债务人)的 前提下,由商业保理公司为其提供包括贸易融资、承担买方信用风险、应收账款 管理与催收等在内的综合性金融服务。

商业保理的产生源于基础贸易中买卖双方的账期矛盾,在供应链贸易中,买 卖双方对贸易支付的需求通常都存在冲突:买方希望寻求更长的付款期限,而卖 方希望缩短账期,甚至是要求现付交易。引入商业保理公司后,卖方将其对买方 的债权转让给保理公司,保理公司提前将贸易应收款支付到卖方,使卖方可以提 前收回货款投入再生产,使买方享受较长的付款期限。三方关系图示如下:

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商业保理分类

保理业务分类方式较多,考虑下面行文论述需要,介绍几个相关的分类方式,也是业内最常见的分类:

依是否通知债务人债权转让的事实可分为明保理和暗保理。明保理是指应收账款转让时将应收账款转让事实通知债务人,反之即为暗保理。根据合同法第 80 条,“债权人转让权利的,应当通知债务人。未经通知,该转让对债务人不发 生效力。债权人转让权利的通知不得撤销,但经受让人同意的除外。”暗保理是 保理业务开展中,债权转让通知受阻时的一种变通做法,但实际是没有法律依据的。

依受让时应收账款是否产生分为现有债权保理、未来债权保理。现有债权保 理是对卖方已经形成的应收账款提供保理服务,而未来债权保理是对卖方将来可 能形成的应收账款提供保理服务。未来债权保理风险较大,实际操作中基于未来 应收账款提供保理服务的较少。

依保理服务核心内容,即是否向债权人(卖方)提供融资和担保服务,可将保理分为四类:

屏幕快照 2018-01-03 10.04.41.png

实际业务中,第二象限的有追索权保理是当前规模最大的业务类型,保理商
不承担为债权人(卖方)提供信用风险担保义务的保理。如果债务到期后买方未回款时,保理商有权向卖方索回已付融资款项。当前的资产证券化的保理资产也 全部是此类型的业务。

商业保理的意义

商业保理是有效解决中小企业融资难、融资贵的金融工具,是金融服务实体 经济的最好体现,它可以实现多方共赢。

对卖方的意义包括:

(1)可以快速回笼货款,加速资金周转速度,做大业务 规模。企业赊销后如不能及时回款,将影响下一营运周期企业的正常运转,甚至 造成经营中断,商业保理的介入可以使得企业资金迅速回笼,保证企业经营的有序进行,最终可以帮助企业增加销售量,提高市场竞争力,扩大市场份额。

(2)无需抵质押,依托核心企业信用,降低融资门槛。中小企业一般都是 轻资产型企业,缺乏强担保物,难以从传统金融机构获得贷款,而商业保理可以
依托贸易中较强一方的信用,通过信用借贷,帮助中小企业融资。

(3)可以改善财务报表,实现风险的转移。无追索权的保理下,企业可以 将应收账款卖断给保理公司,资产负债表中“应收账款”转变为“现金”,改善
资产负债表,实现表外融资。

对买方的意义包括:

(1)稳定供应链,提高供应链的稳定性和竞争力。当前企业之间的竞争越来越转向供应链与供应链之间的竞争,在买方市场里,赊销虽然通过挤占供应商资金的方式,给核心企业带来好处,同时也给上游供货商,特别是中小企业,带来资金流动性问题。通过商业保理的介入,贸易各方的资金周转效率均得到提高,核心企业与其供应商更加紧密地捆绑在一起,增加综合竞争力,并增强了企业之间的贸易稳定性,从而实现更大的经济效益。

(2)可以帮助买方获得更加有利的账期,缓解与供应商的账期矛盾。买方 希望拉长账期,而卖方要求及早回款,由此常常引发矛盾,保理商介入后为买卖 双方提供了便利,有利于缓解矛盾,巩固贸易双方合作关系。

商业保理的业务模式

商业保理公司依托自身优势,对业务模式展开了多方探索,目前比较成熟的 业务模式有以下三类:

1.「M+1+N」模式

该模式是当前最普遍的模式,「1」为核心企业,围绕核心企业为其上游 M 个供应商和下游 N 个分销商提供融资服务。通过与核心企业建立战略关系,规模 化开发其上游和下游,管理其应收应付账款。

2.租赁保理模式

这是与融资租赁公司开展业务合作时的常用模式,融资租赁公司向承租人提供融资租赁服务形成应收租金债权,之后将其应收租金债权转让商业保理公司获 得保理公司融资。

3.供应链企业合作模式

供应链管理公司掌握产业链上客户之间的贸易数据,包括产业链物流、资金流、信息流,基于供应链企业合作的保理业务,是以供应链企业所掌握的交易数 据为基础进行信用评估和风险管理,运用大数据风控模型,对企业信用进行评级, 从而对合格企业提供保理融资服务。


商业保理行业发展现状

商业保理发展迅速,潜在规模巨大

从保理公司数量上看,自 2012 年国家放开试点以来,商业保理公司数量急 剧增加,截至到 2014 年已达到 1129 家,两年时间增加了 16 倍,由此可见增长 速度之快。

从保理公司业务规模上看, 2013 年全国商业保理业务总量为 200 亿元人民 币以上(不包括第三方支付类、电子商务类及供应链融资类),与 2012 年相比增 长超过 1 倍,预计 2015 年全年将达到 1600 亿,在未来三年内将达到 5000 亿人 民币以上。通过商业保理进行结算、融资的业务额占国内外贸易总额中的比例将 快速提高。

此外,中国服务贸易协会商业保理专业委员会秘书长韩家平在某商业保理高 峰论坛上透露,“未来我国保理业务需求很大,原因之一,赊销已成为近几年最 主要的贸易结算方式,据统计,国际贸易中赊销比例已经占到 70%以上,国内贸 易中开展赊销的企业占比已超过 90%。原因之二,我国企业应收账款规模至少 20 万亿元以上,应收账款融资市场空间巨大。”当然这其中包含银行保理的部分, 但是即便只考虑中小微企业,市场规模也是非常巨大的。

商业保理业务处于探索期,业务模式多样

虽然保理公司在 2014 年已经破千家,但据笔者了解实际做业务不到 20%即 大概 200 家,而这其中有成熟商业模式的又是少数,大部分还处于积极探索期。 当然有一些成立时间较早的商业保理公司依托自身背景资源,建立了自己独特的 商业模式,比较有代表性的有:

1.电商背景的商业保理公司,代表是京东旗下的上海邦汇商业保理有限公司,当前主做自身体系内的业务,即面向京东平台上的供应商提供保理服务,推出京保贝产品。

2.银行背景的商业保理公司,比如中信保理和平安保理,借助银行资源,沿 用银行的业务和风控标准,开展传统业务模式下的保理业务。

3.实业背景的商业保理公司,比如中联重科商业保理(中国)有限公司依托 母公司——中联重科股份有限公司,重大高新技术装备的研发制造商,面向母公 司的贸易合作客户开展业务,当前主要以环保和消防设备保理为主;再比如零售 商永辉成立保理公司,业务定位于永辉上游供应商。

4.第三方商业保理公司,这一类主要是指没有产业链背景或者母公司资源, 完全独立的商业保理公司,主要面向第三方企业开展业务,比较突出的有鑫银保 理公司,在航空行业开展保理业务,初具规模;摩山保理深耕差旅行业,取得一 定突破;厚朴保理在零售供应链领域,借助大数据,面向零售商的上游供应商提 供保理服务,形成了一定规模。此类保理公司通过定位于某个市场细分领域,形成了自己的特色。

商业保理发展面临诸多问题,风险较大

商业保理企业数量近两年虽然出现了井喷式增长,但是增长的质量不尽人意,各企业间业务规模差异较大,现阶段我国商业保理行业发展仍面临诸多困难。

1.法律法规不健全阻碍了行业发展

目前,我国还未建立起完整的保理业务法律法规体系,当前主要是各试点地 方出台了适用当地的行业管理办法,国家层面的法律文件仅有 2013 年 8 月商务 部出台的《关于做好商业保理行业管理工作的通知》,对商业保理的业务规范提 出了基本的要求,但对于行业的发展来说还远远不够。

相关法律法规的缺失是阻碍商业保理行业发展的重要因素,目前企业间债权 转让主要依赖于合同法,但保理业务涉及融资、担保等金融服务,合同法内容不 足以覆盖各方面内容,需要有专门的监管法规。比如债权转让登记的有效性,目 前主要参照物权法应收账款质押条款执行,而此行为的实际法律效力未有明确司 法解释,为促进业务的规范发展,这些都亟待出台专门性法规。

2.商业保理公司之间业务发展严重不均衡

2013 年我国商业保理公司数量为 284 家,全年业务规模约 200 亿,其中业务量大的在 20 亿以上,最高的甚至超过 60 亿,而 80%以上的商业保理公司业务 才刚开始,规模很小,甚至完全没有业务。

各个企业的从业人员素质差异非常大。保理业务综合了结算、融资、信用担保和应收账款管理等多重功能,涉及到多个业务领域,因此要求从业人员具备丰 富的金融、贸易、法律和财务等知识,而当前商业保理公司的业务人员良莠不齐。 中信保理业务团队全部具有硕士以上学历,一半以上拥有海外学习经历。鑫银保理创立之初就是由 20 多名律师组建,新招聘员工中,大多数要求硕士以上学历。 相比之下有的保理公司人员专业能力较低,缺乏相关知识背景,业务开展缓慢,风险较高。

3.社会征信体系缺乏导致保理行业风险较大

我国当前缺乏完善的征信制度,没有建立起有效的征信体系,保理公司无法 获得企业资信的真实信息,而且当前央行的征信体系未向保理公司开放,保理公 司可获得的企业相关信息少之又少,大部分都依赖于企业自己提供的信息,在无 法通过外部渠道鉴别真伪的情况下,存在大量信用风险,造成了保理业务风险较高。

商业保理是应收账款债权转让融资,对担保物要求较低甚至无要求,一旦发 生风险将造成巨大损失。因此,整体而言,商业保理基于债权信用融资的风险远远大于基于抵押质押等硬担保的贷款风险。同时当前保理公司通过信用保险、信 用担保等转移风险的渠道非常有限,融资风险全部由自己承担,以上因素造成当前商业保理业务是高风险业务。

商业保理公司的主要融资方式分析

1 银行信贷

银行融资是当前商业保理公司主要的外部资金来源,主要有商业保理公司主 体授信和项目授信两种业务模式,具体操作模式如下:

1.商业保理公司综合授信模式

银行对商业保理公司的主体资质进行审核评级,包括商业保理公司注册及实 收资本、股东背景、业务规模、业务流程、风控体系等,根据评级结果给予相应 授信额度。

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—主体综合授信模式图—

2.再保理合作模式

该模式主要是基于项目合作,商业保理公司对发放保理融资后,再将形成的 保理资产转让给银行,由银行根据受让的商业保理公司应收账款资产进行再保理 融资。

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—再保理融资模式图—

3.双保理合作模式

该模式下,由商业保理公司与银行签订双保理合作协议,一般由银行作为卖 方保理商,为卖方提供贸易融资,而商业保理公司承担应收账款管理、催收、买 方信用风险担保等服务。

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—双保理融资模式图—

4.保理池融资模式

该模式本质与再保理模式相似,只是不是逐笔操作,而是由银行确定一个资产清单,对清单内的资产可以向商业保理公司提供再融资,到期后回款到商业保 理公司与银行共管的回款专户。

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—双保理融资模式图—

2 股东资金支持

对于股东背景较强的商业保理公司来说,股东委托贷款是一个重要的资金来 源渠道。除了公司成立时投入的注册资本金之外,股东后续还可以通过多种形式 对保理公司的业务发展提供支持,形式包括:

1.直接借款

商业保理公司直接与股东签订借款合同,约定借款金额、期限、用途、利息 等,此种形式涉及法律、财务、税务等诸多问题,适用于保理子公司紧急用款。或股东为个人股东或者财务方面不是非常规范的企业。

2.委托贷款

商业保理公司股东可以委托银行、信托公司等金融机构向保理公司进行委托 贷款。与股东直接借款相比,股东委托贷款的操作更为规范,能够满足对财务规范性要求较高的股东单位,如上市公司、国有企业等,但缺点是银行或信托公司 会收一部分管理费用,使保理公司的融资成本有所提高。

3.购买定向资管或信托计划

保理公司将保理业务产生的保理资产通过券商、基金子公司或信托公司包装 成定向资管或信托计划向股东企业定向发售,股东企业通过购买定向资管或信托 计划向保理公司提供业务发展所需资金。

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—股东定向资管/信托计划融资模式图—

3 互联网金融平台

随着国内互联网金融热潮的兴起,通过互联网金融平台进行应收账款转让或 发行应收账款收益权产品越来越受到保理公司的青睐。互联网金融方式融资相对 传统方式更加方便快捷,具有融资金额灵活、融资速度快的优势,主要模式有两 种:

1.利用外部互联网金融平台募资
商业保理公司与外部的互联网金融平台,主要是 P2P 公司合作,发行保理产 品,募集资金。例如鑫银保理通过与铜板街合作,发行保理产品,累计募集资金 16 亿多。较知名 P2P 平台爱投资,设有专门的“爱保理”频道,对接多家保理 公司,发行应收账款收益权保理产品。

2.自建互联网金融平台募资
商业保理公司自行成立互联网金融平台,发布自己的产品进行募资,业内采 用此模式的不在少数。此方式目前处于监管灰色地带,严格来说涉嫌自融、非法 吸收公众存款。此方式相比利用外部平台发布产品募资,具有成本低、融资灵活等优势。

4 资管/信托计划

保理公司寻求信托公司、券商子公司、基金子公司、资管公司等金融机构的 合作,共同发起设立资产管理计划、集合资金信托计划等产品,向特定对象或不 特定对象发售产品。合作模式如下图所示:

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—资管/信托计划融资模式图—

5 其他融资方式

除上述四种业内较多的融资模式外,还有一些其他方式,这些方式被某个商业保理公司实践过,属于个例,不具代表性。

1. 金融资产交易所融资

目前国内各地正在探索金融资产转让交易平台的发展,其中北京金融资产交 易所和重庆金融资产交易所最为活跃。保理公司可以依托金融资产交易所开展金 融资产转让或应收账款资产收益权转让进行融资。

2. 商业保理公司之间的同业合作

商业保理公司之间的同业合作主要通过再保理和双保理的方式进行,操作模 式与商业保理与银行之间的再保理和双保理较为相似,相较之下更为灵活。目前 个例较少。

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谢谢分享,互相学习,多多交流。
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