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[融资交流] 公司融资理论

发表于 2015-2-15 20:18:15 查看:1692 回复:0
  公司融资理论
  20世纪以来,金融市场发展迅速。与此同时,金融市场理论也变的口益丰富和逐渐系统化了。随着金融界对微观企业行为的口益关注,金融市场的理论研究方向由宏观转向微观,研究层面也由定性分析转向了定量分析。
  Modigliani和Miller从1958年起开始研究“公司的财务政策是否会影响公司的价值”.
  这一主题,他们得出的结论是:在理想的市场条件下,公司的价值与这些政策无关。后来他们的这些结论就被称为MM定理,该定理为公司理财奠定了新的基础。
  在50年代中期,MM定理面世后的二十多年里,公司金融学的内容有了大幅度扩展。公司金融学中的主要内容:公司融资结构的确定不外乎是取决于公司和个人的不同税率以及公司破产(包括濒临破产)成本。直到70年代中,詹森和梅克林从公司经理的激励问题出发来研究公司股权和债权的结构问题,使得公司金融学的理论有了新的发展方向。这一方向性转变的核心是经济学超越传统上只研究市场的局限,把公司作为一种非市场的组织来进行研究。
  到了80年代中,格罗斯曼、哈特和穆尔又进一步运用不完全合同理论这一新的分析工具来研究公司融资和治理结构问题,取得了理论上的新突破。在经验实证方面,施莱佛和维什尼在八九十年代对公司的融资结构、经理行为和公司业绩之间的关系做了大量的研究,对实际中的公司治理结构提供了不少经验实证论据。90年代末,他们及其合作者又进一步从经验数据中比较世界各国的法律体系,研究各国公司法和证券法在保护小股东方面的差别,并由此确定法律对公司融资的影响。最近,他们正在比较法庭裁决和行政监管这两种执行规则的方式在维护金融市场有效运作中的利弊。由此看出,近20年来,公司金融学深受微观经济学发展的影响,其内容己经发生根本性的变化。7
  可以说,现代金融学理论的主流就在于金融市场理论,因为它以最少的工具建立了一个似乎能够解决所有金融问题的理论体系。
  转自郭世华:《国际保理在我国的发展及风险防范研究(博士论文)》
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