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发展证券化售后回租保理模式效应分析

发表于 2015-3-26 10:51:13 查看:1826 回复:0
  发展证券化售后回租保理模式效应分析
  证券化售后回租保理的模式将更好的引导我国民间资金流向,完善我国金融体系,促进金融格局的优化升级。在这种模式中,核心的两个业务一—保理和证券化融资是附属于售后回租衍生出来的。商业银行的保理主要是针对项目的未来现金流即项目未来租金的合理性以及盈利性进行考察,必要时还可以控制企业的资金活动或要求企业提供一定的保障,有效地避免了应收账款的坏账所导致的现金流危机,并且商业银行有专门的信用评级机构,实现专业化管理,减少了企业管理人员的相关投入,提高了管理效率。另外其专业化特点决定了它可以使交易按照租赁合同双方约定的时间点完成,完成对企业的资信评估,帮助租赁公司掌握卖方信息,分散风险。
  我国宏观调控导致大量的商品房积压,使巨额投资不能收回,开发资金无法良性循环,造成极大的资源浪费。而运用证券化技术将具有潜在收益的商品房包装上市,可激活整个房地产市场,使固定资产转化为流动资金,缓解企业面临的现金流危机。同时资产证券化技术可以将风险再分配,使得交易各方通过自己的专业优势获得了收益,促进了分工协作形成规模经济,是一个帕累托改进,提高了效率。这对于政府、开发商、投资者、金融机构及整个社会资金的流通而言都具有重大的意义。
  在售后回租模式中加入证券化融资技术,解决了单纯的售后回租融资中面临的金融机构资金紧张的难题。它将金融租赁公司组织的现金流应收账款进行包装、发起证券融资。这种融资模式带来了两大好处:一方面由于保理商的作用,这笔预收账款的信用等级被提高,特设机构对于企业租赁公司出售预收账款的业务,可以降低证券市场准入门槛,直接发起证券融资。这不仅减少了特设机构对于应收账款收回的风险,还使企业将固定资产转化成为流动资产,在未增加负债的基础上改善了企业的资产结构,改善了财务状况。另一方面,特设机构的相对门槛还可以对企业进行进一步的监察,防止恶意投机企业的欺诈行为。这种门槛较低,风险较小,收益可观的融资方式集销售和融资为一体,使得企业迅速回笼资金。由此可见,对于资金链比较紧张的运营商,售后回租+保理证券化融资是企业资金利用的福音。在国家相关政策允许范围内,这一创新的融资租赁项目证券化的"售后回租+保理”通过金融租赁这一平台,形成了房地产企业、金融租赁公司、商业银行、特设机构以及投资者五方的牵手"共赢"局面。
   转自:工程管理学报 第26卷第6期2012年12月
         陈德强,温艳晶 《我国房地产发展售后回租模式的可行路径研究》
作者简介:
  陈德强(1965-),男,副教授,研究方向:房地产金融,财务管理;温艳晶(1988-),女,硕士研究生,研究方向:管理科学与工程。
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