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销售结构对应收账款融资方式选择的影响

发表于 2015-4-15 10:58:08 查看:748 回复:0
    销售结构对应收账款融资方式选择的影响
    从销售结构层面来看,企业规模、销售季节性、厂商集中度、客户集中度、对同一客户重复销售频率、客户地理分布等变量都将影响到最适度原则下企业融资方式的选择。
    1企业规模
    Mian和Smith C 1992认为公司的规模大小直接决定了应收账款融资策略的选择。因为大企业资本雄厚,而银行等金融机构的信贷额度和信贷条件都与资本指标挂钩,所以,大企业相对容易从银行等金融机构获得较高的信贷额度和宽松的信贷条件,他们一般都会考虑票据贴现、应收账款抵押借款等方式融通资金。另外。大企业有实力在专业化客户信用管理人才和管理技术上投资,且更有可能在非常分散的基础上运作。所以在大企业内部组建专门负责应收款资金融通的附属了公司或部门可能更加可行。Smith和Schnucker (1994)也认为规模大的企业更有可能提供大量信用账户,或者说享受商业信用的客户占全部客户的比重会越大,提供信用产生的成本会分摊到更多的客户身上,供应商为每个客户支出的平均信用成本随之下降。所以,拥有大额信用销售的大型公司组建内部机构利用应收账款融资将更经济。可见,在大型企业中,保理等外部第三方融资机构被需要的可能性不大。而相对中小企业而言,在信用条件认定和应收账款回收方面的规模经济使得拥有专业人才和合理程序的大型保理商比一些白身设有收款部门的小公司更具效率。此外,无需利用企业整体信用的应收账款证券化也能帮助未达到银行信贷指标的中小企业融通生存发展急需的资金。
  2销售季节性
  Emery C 1987认为如果叙做保理的中小企业所在行业的销售具有季节性,那么这种效率产生的收益有可能将更加明显。如果某保理商拥有季节性特征的各客户其季节性分布在一年中不同的时段,那么这将更有效的增加保理商的未来收益。这必将大大激励保理商为企业提供融资的积极性。保理方式将更容易被中小企业获得。然而,Mian和Smith (1992 ) , Smith和Schnucker (1994)的实证分析却表明销售的季节性和采用保理决定之问的相关性微弱。
  Summe:和Wilson的单变量分析中也发现产品需求量的稳定z与保理决定正相关。他们指出这类厂商之所以采用可能是因为保理能为其带来更具预见性的收入。
  3厂商集中度、客户集中度及客户重复销售频率
    从厂商集中度、客户集中度及对同一客户重复销售频率分析,Mian和Smith C 1992认为保理多被运用在厂商和零售商数目都很多,且不同厂商的零售商客户群之问有着显著交义现象的行业中。这一结论源白以下三个考虑:(1)行业内部销售模式不同,信用风险评估的成本也不同。打个比方,某行业内有M个厂商,每个厂商分别都有R个零售商。假如这M个厂商都向其R个零售商提供商业信用,那么在整个行业内将会有MxR笔信用交易记录。更极端一点来说,如果所有的厂商都雇佣同一个保理商,那么信用记录就只需要R笔,而且,M和R数目越大,这种采用保理引起的信息成本节约会越大。那么无论是厂商还是保理商都倾向于采用保理方式融通资金(2)如果厂商所要求的对客户资信的投资高度专业化,那么保理商将面临契约签订后客户机会主义行为导致的成本损失(Klein ford &Alchian,  1978。特殊行业的厂商在客户资信信息上投资将产生准租金,该租金价值大小对合同续签与否高度敏感。这种契约成本影响了真正的信息投资决定。其客户的机会主义行为发生的概率越大,保理商越不可能在资信信息生产上投资。而在那些厂商和零售商数目都很多的行业里,信用风险评估所需信息中针对某特定厂商专门的信息投资所占的比重很小,因此,保理商可能更愿意为这类公司提供融资等服务。 (3)保理商是厂商在销售价格、买方资信质量等有助于销售实现所需信息资料的提供者。与此同时,许多潜在购买者也认为保理商是潜在供应商资信的可靠来源,如果某客户从某一个给定厂商处重复够买的频率低,但从一群类似厂商处够买的频率却很高,那么保理可以降低提供信用所需的信息投资成本,在这种情况下,客户即潜在债务人,更有可能与厂商们雇佣的保理商一一而不是与某一个厂商一一保持可预见的商业联系(Telser,  1980)。另外,Smith和Schnucker考察了保理使用与否同供应商产品专业程度之问的联系,得出结论:对于某些生产差异性大的产品,当客户在购买之前的产品特性评估越是必要,保理就越受欢迎。可见,买方交易模式与要求也成为厂商选用保理融资的一大决定因素。
  4买方地理分布
  潜在买方的地理分布也会直接影响供应商用于客户资信调查的支出。另外,如果某供应商的客户散布在世界各地,信用销售过程中因为各地文化、法律、语言的不同将导致高规格的贸易合同难以获得,各种额外费用将产生。而且,买卖方距离越遥远,买方违约的风险越大,采用国际保理能在一定程度上弥补这些成本损失。在这种情况下,厂商可能更倾向于借助保理预先获取应收款资金。
  转自谭亮:《国际贸易应收账款融资方式选择研究》
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