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代理问题对应收账款融资方式选择的影响

发表于 2015-4-15 11:00:22 查看:1090 回复:0
      代理问题对应收账款融资方式选择的影响
  这小节主要讨论公司信用评级、债权人与股权人的权益冲突、相关法规、应收款的变动性等容易产生代理问题的各因素对融资方式选择的影响。
  1信用评级
  Mian和Smith C 1992认为公司信用评级的高低与融资方式的选择有直接的联系。因为净资产少等原因获得信用评级较低的公司最有可能采用保理和证券化。相反,获得的信用级别越高的公司越容易利用公司整体信用融通资金,或者通过附属融资了公司筹集资金。应收款抵押借款和保理的方式在这类公司将难获青睐。
  2债权人与股权人的权益冲突
  担保条款会改变公司不同利益持有人的权利,从而更有效的控制债权持有人和股权持有人的权益冲突。Smith和Waner C 1979)认为保证债权人权益能够很好的控制资本替代问题,并降低管理、执行和抵押品赎回权丧失的成本。尤其当公司计划提高其应收账款比重时,这种抵押就更加重要。另外,Stulz和Johnson 01985)认为发行抵押债券允许发行人将新项目产生的现金流隔离出来,因而能很好的控制投资不足问题。
  3相关的法律法规
  某些相关法律法规直接限制了公司应收款融资方式的选择。以美国统一商法典(UCC)为例,在该法典通过之前,公司依托某资产池发行保留全部或部分留置权的债务是不被允许的。统一商法典通过之后才许可公司能就某些具体抵押权利谈判磋商。例如提供抵押一方能否拥有从合同中明示的现在或将来的抵押品利息中持续获利的权利等等。
  4应收账款的变动程度
  最后,应收账款的变动程度越大,应收款的回收风险越大,公司越倾向于交由专业保理商来获取预付资金和保证账款回收。
  5小结
  以上各派观点众说纷纭,各具道理,现将具体可能的各因素对应收款融资方式选择的影响总结如下表:
  表七:应收账款融资政策选择
  公司、市场和应收账款的特性都会影响公司采取的应收账款融资政策的选择。上图中“+”号表示可能性增加,“一”号表可能性减少,"0”表示无可预期的变化
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  转自谭亮:《国际贸易应收账款融资方式选择研究》
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