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矿产贸易融资中几种常用的风险防范措施

发表于 2015-4-16 10:15:53 查看:976 回复:0
本帖最后由 爱保理秋秋 于 2015-4-16 10:17 编辑

      矿产贸易融资中几种常用的风险防范措施
  进出口外贸企业制定融资策略,都需要测算货币风险或外汇风险,货币风险存在有交易风险、换算风险和经营风险,实际往往是几种风险的不同组合。
  一、风险防范管理目的
  风险防范管理目的在于,使汇率变动造成的损失最小化,以及使其保护代价最小;其保护性措施有利用各类外汇合约、进行资产负债交易等办法,其中有些措施实行较容易,收效较快,可用于应付立即和短期货币风险,有些措施具有长期性,构成公司正常经营政策的相关部分,包括国外长期借款、国外资本投资、公司间货运定价、付款拖后及资本运营政策等。
  二、借款一现汇买卖一投资的风险防范措施
  矿产外贸企业融资若借外币,如把未来外币应收款转为借款,可以改变外汇风险的时间结构;通过现汇购买,货币即期流入,到期偿还资金可用未来应收款抵补;外贸公司也可用投资改变外汇的时间结构,把未来应收款用于投资,如将暂时搁置的应付款购买国库券等,投资的未来资金流入便同以后应付款相抵消。
  矿产进出口企业从事矿产交易需要筹集大量资金,长期融资成本不仅包括利息支付,还包括汇率变动成本。若采取借款融资,强币借款利率虽低,但强币升值会增加还款的实际成本;而长期借弱币融通资金,可达到全面平衡头寸而自然保值目的。
  外贸企业融资时,防止持有多头弱币外汇损失的办法,是增加预期贬值货币的借款,如能在贬值前把所借货币转换成强币,还将产生收益。借款外币产生的货币风险可通过即期外汇合约解除,例如某出口公司预计在3个月内有笔外汇收入,但存在货币风险,于是公司便可以借外币后用未来收入归还,然后在现汇市场出售外币换回本币,便可消除风险:
  用即期合约有成本负担,但利用换回的本币进行投资、存款、提前归还银行负债、充当公司周转资金等多种用途,可同时创造收益。
  三、提前和拖后的风险防范措施
  提前和拖后方式的风险防范是对弱币加快收进应收款,推迟支付应付款,进出口公司要对弱币的出口收入加快托收,推迟弱币的进口付款;处于弱币的进出口公司更会恶意从当地借款,提早支付货款,防止弱币贬值损失,尤其是在不能通过内部资金提前支付应付款,或不能通过推迟托收强币应收款时,通常采用此种方法,扩大弱币借方余额,或增加强币贷方余额。
  同时,运用提前一拖后技术要付出一定成本,需要计算计价货币价值转变、外汇得失、应收应付款利息差额、借款成本及税收调整等,提前偿付成本是实际利息成本减去赚取或节约的利息,或根据支付所用资金的机会成本扣除支付所节约或赚取的利息。由于当事国或公司不允许超常规提前或推迟支付,运用此技术应着眼于货币的长期趋势,使之成为持续措施而不是突然行为,并同计价货币政策和定价政策相结合。
  提前政策的风险防范措施还可用于出口商要求客户提前支付货款,为此给予客户贴现.,客户如同意按贴现付款,便将远期支付变为即期支付,时间风险便会抵消,出口商就可通知银行将客户提前支付的外币即期换回本币,货币风险得以消除,出口商也可提前运用本币进行资金周转。
  四、搭配、配对和配套的风险防范措施
  1、搭配(Matching)。某企业预定在未来六个月内对加拿大有10万加元进口应付款,如果该企业能向英国出口产品,产生对应的六个月10万加元应收款,就可能抵消外汇风险,未来应收款也可用相应的应付款相搭配。因而,公司对相同的风险货币创造相同时间、相同数量但相反方向的资金流动,以此搭配风险,当然实际交易的资金需要往往使完全搭配难以做到。
    2、配对(Pairing)。一种风险货币的资金流动还可用另一种外币的相同数量、相同时间、相反方向的资金流动相对称,即形成配对。搭配是同一种外币相反方向资金流动的对冲,此办法范围狭窄,如加拿大加元未来预付款很难找到相应未来加元应付款相对冲;但可使用配对,找另一种外币如英镑、欧元等相反方向的资金流动相对冲。但是,配对货币的上升或下跌要同抵消货币的上升或下跌相一致,才能起到抵消风险的作用:配对涉及两种外币反向平行的资金流动,因而也存在双重风险,如果配对货币选择不好,反而造成双重风险。例如,如果原交易外币是加元(应付款),选择配对货币为英镑(应收款),假如加元升值,而英镑贬值,便会形成本币的双重损失,只有英镑升值,才能以英镑的应收款收益抵消加元的应付款损失。
  3、配套(Nesting)。只从事出口或只从事进口业务的外贸公司不能运用货币搭配或配对技术,但可使用配套方法,出口商或进口商往往同时存在多国业务,就不必只使用一种计价货币。如果美元坚挺,全部用美元作为出口计价货币,便冒有美元疲软的风险,此时外贸公司可机动选择几种计价货币,造成几种外币相对价值变动,但相对价值变动相当,因而全部配套货币价值相对本币价值大致不变。  五、资本运营的风险防范措施
  现金应收款、存货和应付款适当分布,保持充分的流动资金,维持最佳的货币余额,可以降低货币风险;资产负债表中的主要资产项目如现金、银行存款、货币凭证、应收帐款和票据等,以及债务项目如应付款和应付票据等,其之间要建立适当平衡。资本运用的基本策略,主要在于维持强币的净资产地位和弱币的净债务地位,还包括维持存货水平同正常商业需要相平衡,让原材料、加工品和最终产品保持最低限度,但不能因防范风险而降低弱币价值存货,妨碍公司正常运用。
  六、外汇交易的风险防范措施
  1、远期外汇合约,其可用于进出口商买卖外币满足未来交易需要的保值,以及资产负债表中头寸的保值。影响远期外汇合约既有货币因素,又有时间因素;以合同固定货币的未来交易汇率,来防止汇率不利变化造成的损失,但得不到汇率有利变化的收获,且其成本固定。
  2、期权交易的外汇保值措施,期权交易可套取汇率有利变化的收获,外汇期权在支付一定保险费后,可灵活执行或不执行合约,避免较大损失,或套取较大收益。
  3、货币调换交易,常用于双向交易的货币保值,抵消外汇风险。货币调换,即进行相反方向一笔即期交易与一笔远期交易的一组平行交易,用远期交易逆转即期交易,或者用一定量外币在未来两个不同到期日进行远期出售和即时购买平行交易(即复远期交易。)货币调换成本是套期成本加上交易货币的利息差,如果货币调换交易成本低于实际汇率变化的不利差额,交易能够得益。
  当本国公司向国外经营的当地公司贷款时,贷款货币就会出现外汇风险,本国公司在即期出售本国货币(可兑换货币)的同时,用贷款偿还期购买相同数量本国货币,达到保值目的。当本国公司向国际银行即期借款,并计划通过预定的出口收入偿还借款时,也可运用出口货币互换技术达到保值。
  4、延期货币调换(复远期调换),即为一个未来日到另一个未来日的潜在货币风险提供保护。例如,某外贸公司预期从现在起第3个月用人民币购进一笔欧元用于支付进口货款,第9个月内换回人民币,公司要对该笔未来期间的欧元多头套期保值,办法是直接做9个月的远期保值,但当前汇率和9个月结束时的汇率变化,并不反映从第3个月结束时的汇率到第9个月结束时的汇率之间的外汇风险,因而做直接远期不一定能抵补未来时期的外汇风险损失:替代办法是出售9个月的远期欧元,同时购买3个月期的远期欧元,便可以对第3个月后的6个月时间内进行保值。在汇率变化不大情况下,远期调换还能节约保值成本。
  转自陈纲:《矿产品贸易融资的研究与分析》
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