开启辅助访问
 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

新浪微博登陆

只需一步, 快速开始

国际贸易融资业务的外汇风险

发表于 2015-4-17 16:39:30 查看:1005 回复:0
      国际贸易融资业务的外汇风险
  一、外汇风险的概念及类型
  外汇风险即货币风险,一般是指在一定时期的国际经济交往中,以外币计价或定值的债权债务、资产或负债,由于汇率的变动而引起有关货币价值的涨跌,致使经济交易主体面临经济损失的可能性。汇率的变动,既可能为企业带来收益也可能带来损失,只有当企业受到损失,外汇风险的危害性才会受到重视。随着金融市场的国际化和跨过经济的发展,汇率风险在各种金融风险中变得越来越重要。
  外汇风险有四种类型:外汇交易风险、外汇折算风险、经济风险和外汇结算风险。
  ①外汇交易风险是指以外币计值的未来应收款、应付款在以本币进行结算时,经济主体因汇率波动而蒙受损失的可能性。这种风险主要会在商品劳务的进出口交易、资本输入输出以及外汇买卖交易中出现。
  ②外汇折算风险是指在对资产负债表、利润表等以外币记值的会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。它是由于报告口和资产负债项目发生口的汇率差异所形成的一种账面风险,是一种存量风险。
  ③经济风险是指无法预测的汇率波动通过影响企业的生产数量、价格、成本而使企业的预期收益和现金流量的净现值发生变动的可能性。
  ④外汇结算风险指以外币计价进行贸易与非贸易业务活动的企业由于汇率变动而造成结算过程中蒙受损失的可能性。
  二、影响汇率变动的主要因素
  ①国际收支。国际收支不平衡是导致一国货币对外汇率波动的重要原因。一般来说,当一国的国际收支产生逆差时,该国对外币的需求增加而供给减少,从而引起本币汇率下跌;当一国的国际收支产生顺差时,该国对外币的供给增加而需求减少,从而引起本币汇率上升。
  ②通货膨胀差异。通货膨胀间接影响汇率。物价是一国货币价值在商品市场的体现,通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量下降。因此,国内外通货膨胀差异就是决定汇率长期趋势中的主导因素。在国内外商品市场相互密切联系的情况下,在一国发生通货膨胀或通货膨胀率超过其他国家的情况下,本国货币所代表的价值量减少,其实际购买力也随之下降,于是本币与外币的比价也会下降。通货膨胀率一方面会减少出口,恶化贸易收支;另一方面它使实际利率下降导致国际资本外流。
  ③利率差异。利率的高低会影响一国金融资产对外的吸引力,引起资金流动从而引起汇率变动。如果一国的利率水平相对他国提高,就会刺激国外资流入增加,本国资金流出减少,由此改善资本帐户收支,提高本国货币的汇价;反之,如果一国的利率水平相对于他国下降,则会恶化资本帐户收支。在国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易额且游资大量存在的今天,利率差异对汇率变动的影响比过去更为明显了。
  ④经济增长率差异。国内外经济增长率差异对汇率变动的作用是多方面的。第一一国经济增长率高,其国民收入提高快,对进口需求增加,使外汇供不应求,本币汇率下跌;第二一国经济增长率高,其劳动生产率高,可通过降低出口产品成本增强其国际竞争力,出口增加,外汇供给增加,本币汇率上升;第三一国经济增长率高,表明该国投资收益率高,从而引起资本净流入,外汇供给增加,外币汇率下跌,本币价格上升。
  ⑤市场预期因素。市场预期因素是影响国际间资本流动的另一个重要因素。当货币持有者预期某种货币汇率将下跌时会大量抛出以避免损失。在当今的国际金融市场上,规模巨大的国际游资对各国的政治、经济、军事等各方面的变动都非常敏感,稍有风吹草动就会引起资金的大规模运动,从而引发各国汇率的剧烈波动,因此当前人们对外汇走势的心理预期己成为汇率短期波动的最主要的因素。
  ⑥政治干预。不论是在固定汇率制度下还是在浮动汇率制度下,各国政府为了稳定汇率,或为了使汇率为某项经济政策服务,通常都要对外汇市场进行干预。政府干预通常采用的方式有:在外汇市场上直接吞吐外汇,影响外汇供求,从而达到控制汇率水平的目的;在国际上发表表态性言论以影响市场心理预期,从而影响短期资本的流动;与其他国家联合起来进行干预,采用直接干预外汇市场的方式;调整国内的货币政策或财政政策等。政府干预只能在短期内对外汇汇率的变动产生影响,而无法从根本上改变汇率的长期趋势。
  三、汇率风险的预测
  汇率的测算是一个复杂的工程,只做定性分析是远远不够的,下面从定量角度分析常用的汇率预测方法。
  ①基础性方法。基础性方法是指对影响汇率变动的基础因素,主要是基础经济变量的广泛资料进行加工处理,分析每种基础因素发生作用的方向和力度,以确定汇率的走向及波动幅度。基础变量包括消费投资、储蓄、贸易、货币供应量、通货膨胀率、利率、生产率指数、股票价格等。对这些基础变量的分析可采用从经济理论推导出的数学公式的计量经济学的方法,也可采用人脑直接判断的方法,即德尔菲法。
  a.德尔菲法。德尔菲法是一种凭个人经验看法对影响汇率变动的经济变量进行分析,进而得出预测结果的方法。它于20世纪40年代由美国兰德公司首先运用的。采用德尔菲法进行预测要经历向专家进行多次征询的过程,延续时间较长,在征询过程中各方面因素处于不断变化之中,预测结果不能准确及时,因此它只适用于预测长期趋势。
  b.经济计量学方法。经济计量学方法就是根据经济学基本原理设计出经济数学模型,以描述各经济变量与汇率变量之间的关系,然后依据所得到的各经济变量的数据资料,来预测汇率的变动。目前国际金融领域用来预测汇率的经济计量模型主要有:价格自由浮动模型、价格粘滞模型和带有经常项目的价格粘滞模型。
  ②技术性方法。所谓技术性方法是采用图表方式把汇率的历史变动规律记录表示出来,对各种数据进行统计分析,在图表上标注其变化规律,借以分析预测汇率的未来变动趋势。技术分析法不考虑经济和政治因素,而是以过去的汇价以及数量的运动状况,来预测汇率走势。技术分析派认为,汇率变化图表可以显示出汇率的变化规律,产生重复形式,所以是简单实用的最佳预测上具。技术分析派采用图表对汇率变化趋势、变化周期进行分析,对趋势的预测进行衡量,对时间序列模式进行研究。技术分析法是以下述三个前提作为理论基础的:
  第一,市场行情说明一切。这是技术分析法的理论基石。各种各样的事件,不论是政治的、经济的,还是其他,都会对市场汇率的形成产生影响;反过来,形成的市场汇率也就反映着所有事物的状况。在技术分折法中遵循的原则是:市场汇率是一切事物作用的结果,通过市场汇率的涨跌,能清楚地反映人们对市场的心理,所以只需研究市场汇率,从图表上可以看到市场汇率的变动。
  第二,汇率按趋势变动。汇率变动不是随机的、无序的,而是有其内在的连续性,是按趋势变动的,而趋势变动是平滑的、渐变的,不是频繁和剧烈的波动。因此,很多技术分析法都采用趋势外延法来预测汇率变动。
  第三,历史不断地重现其自身。汇率变化与一切事物一样具有运动的周期性,当现在与历史在外部环境接近时,历史将会重演,因此人们才能将过去获得的正确认识用于预测。
  技术分析法由于制图程序简单、预测结果直观,被广泛运用于短期汇率预测。
  ③鲍克斯一詹金斯法。鲍克斯一詹金斯法,是以美国学者鲍克斯和英国统计一学家詹金斯的名字共同命名的,简称B-J法,也称自回归移动平均法,是一种时间序列预测方法,但包含了相当多的数字模型和推导,对短期汇率预测有相当高精度。
  B-J法将预测对象随时间变化形成的序列看作是一个随机序列,即,除去纯偶然因素引起的个别序列值以外,时间序列是依赖于时间t的一组随机变量,尽管单个序列值的出现具有不确定性,但整个序列的变化却呈现出一定的规律性。B-J法通过对由一个自回归模型和一个移动平均模型有效地结合在一起形成的随机时间序列模型的分析,最终达到在最小方差意义上的预测。B-J法是一种高级的预测方法,由于使用过程中要求的数字运算很多,所以使用比较复杂,需要通过计算机和有关软件才能完成。
  四、外汇风险的管理措施
  在国际贸易融资中规避外汇风险的有效措施之一是使用货币互换。货币互换是一种产生于70年代的金融衍生工具,它是指两个独立的借款人按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金,然后按预先规定的口期,进行利息和本金的分期互换,以达到降低筹资成本和避免汇率风险的一种方法。在很多情况下,融资债务人由于预期未来汇率变化。为避免汇率变化风险而采取货币互换措施。如,甲公司有美元债务,乙公司有口元债务,由于双方对汇率变化有不同看法,甲公司预测口元下跌美元升值,乙正好相反,所以双方通过银行达成协议,由甲公司在将来支付口元给乙公司,偿还口元本息,而乙公司则在将来支付美元给甲公司,偿还美元本息。
  在融资债务风险管理中货币互换是一项重要的手段,它既可以规避汇率风险又具有保值的功能。此外,在国际贸易融资准备阶段,选择有利的融资货币至关重要。首先要坚持借款与还款货币相一致的原则,以避免汇率风险。同时还应注意选择可自由兑换货币,既有利于外汇资金的调拨与运用,又可以在汇率变化时将它兑换成其它货币。
  转自贾娟:《中小外贸企业国际贸易融资问题研究》
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册 新浪微博登陆

本版积分规则

发布主题 上个主题 下个主题 快速回复 收藏帖子 返回列表 搜索
登录 发布 快速回复 返回顶部 返回列表