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国际贸易融资业务的利率风险

发表于 2015-4-17 16:40:05 查看:1025 回复:0
      国际贸易融资业务的利率风险
  利率风险指利率变化时给以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。
  20世纪70年代中期以后,各主要资本主义国家滞胀和不稳定的经济金融环境以及金融创新浪潮促成了全球金融自由化的浪潮,其中一个主要内容就是价格自由化,即取消利率限制,让金融价格重新发挥其市场调节作用。利率作为借贷资本的价格对各种经济和非经济因素的变动非常敏感,其自由波动造成国际金融市场动荡不安,国际借贷市场上的利率风险加剧。事实表明,对利率风险的防范与控制在国际贸易融资过程中是十分重要的。
  利率风险主要表现在利率水平的相对变动给债务的利息成本带来的可能性变化。具体有两种情况:
  (1)在借款是固定利率计息的情况下,如果借款所用货币的市场利率水平在借贷期内下降,而债务人仍需要按照原定较高的利率水平支付利息,则债务人的实际利息支付就相对提高了,也就是说借款人的借款成本相对增加了。反之,如果在借贷期内市场利率相对于借款利率上升了,债务人的借款成本会相对下降,从而获得相应受益。
  (2)如果借贷采用的是浮动利率计息,债务人支付的利息水平随着市场利率水平的变化而不断波动,如果此时市场利率水平提高,直接结果就是借款利息额的增加,债务人的借款成本提高。相反,如果市场利率水平下降借款的成本就会相应下降。
  也就是说,无论是固定利率还是浮动利率借贷,债务方都存在一定风险,所以适时对利率风险进行控制十分重要。
  影响利率波动的主要因素:
  ①社会平均利润水平的限制。利息是利润的一部分,通常把社会平均利润水平作为决定利率的最高标准。当一国社会平均利润水平保持在较高的水平,则利率水平在一个长时期也相应地呈提高的趋势。因此,在国际市场上,市场经济发达国家以利率作为调整经济的武器,不断地提高或降低利率来干预宏观经济或进行经济结构和产业结构的调整,频繁的利率变动常常波及其他国家竞相调整利率,从而导致国际交易和国际贸易融资的风险。
  ②通货膨胀。通货膨胀对利率的变化有直接影响。当社会物价水平上涨,导致货币贬值,其结果是实际利率水平下降。实际利率水平下降又必然会需要增加货币投放和信贷供应,促使形成进一步的通货膨胀。这种不断的互相影响形成了利率的波动和风险。一些国家为了控制通货膨胀,在一定时期里,采取强制调整利率的紧缩措施,也会导致利率波动和利率风险。
  ③国际货币市场利率的变化。国际货币市场作为一个开放的商业竞争场所,其市场利率的变化是经常性的,尤其一些主要发达国家为了提高本国经济的国际竞争能力和改善国际收支状况,往往通过提高利率的办法来达到降低通货膨胀和吸引外国资金的目的,他们之间的竞争成为国际货币市场利率变动的重要原因,并进而导致各国国内利率的变动,形成国际货币市场上融资利率风险。
    利率风险的管理措施
  国际贸易融资中利率互换是规避利率风险的有效措施之一。它同货币互换一样是一种产生于70年代的金融衍生工具。利率互换是指两笔债务以利率方式互相调换,一般期初或到期口都没有实际本金的交换,交换的只是双方不同特征的利息。它主要有三种形式:
  同种货币的固定利率对浮动利率互换;以某种利率为参考的浮动利率对另一种利率为参考的浮动利率的互换;某种货币的固定利率对另一种货币的浮动利率的互换。通过利率互换,客户能够获得低于市场上得到的固定利率贷款或浮动利率贷款,降低筹资成本,或者可以重新改善和组合债务结构,使债务结构具有更大的灵活性,以利于债务管理。
  除了降低融资成本外,进行利率互换主要动机是抵补利率风险。例如,持有浮动利率债务的借款人面临利率上升带来的风险。借款人也许希望把浮动利率债务换成固定利率债务,从而锁住融资成本,避免利率上升造成的风险。利率互换交易恰好能满足这一要求。
  同样,持有固定利率债务的借款人也可以通过利率互换,换成浮动利率债务,以享受利率可能下降而带来的好处。
  转自贾娟:《中小外贸企业国际贸易融资问题研究》
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