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外资企业短期融资案例介绍

发表于 2015-6-2 14:38:45 查看:1380 回复:0
      外资企业短期融资案例介绍
  案例公司背景
  某铝业公司(Hydro)成立于1905年,至今已有100多年历史,2003年全球财富500强中列第199位,营业额为242. 76亿美元。该公司是全球三大综合铝制产品供应商之一。该公司许多产品占据领先地位。2004年该公司生产了170多万吨原铝;并向市场供应了350万吨铝产品。
  该集团铝业公司有原铝部门、金属制品部门、压延产品部门、挤压产品部门和汽车零部件部门等五个部门。其中汽车零部件部门主要向汽车行业供应动力传动、热交换器管材和悬架部件,同时也成为镁合金和铝合金薄板、厚板、焊接管材和用于进一步加工的挤压产品的主要供应商。在欧洲、美国、加拿大、中国、巴西、墨西哥均有生产工厂。
  该铝业公司全资了公司H公司注册于境内,属于该铝业公司的汽车事业部,主营业务为生产和销售汽车及家用铝制精密管材,严格意义上属于汽车行业的二级供应商,主要产品有两大类:PDT(系汽车用油路管材等)及MPE(多孔管,系空调用系列管材),其总公司在欧洲的市场占有率为第一;而在中国,该公司并不直接向汽车制造商供货,其主要的生产加工流程就是将外购铝锭外包给其他供应商加工成不同合金的铝棒,然后经过挤压,拉拔,切割等各工艺加工成客户需要的各种管材。
  H公司的国内市场占有率情况基本上维持在30%左右,如图1所示:
   QQ图片20150602095605.png
  因此我们可以看出H公司在市场上并不是主导地位,受到竞争对手的竞争压力很大。目前竞争对手竞争的手段主要是产品价格和付款周期。
  二、上游供应及付款情况
  主要原材料为铝锭,供应商比较单一,其主要的供应商为铝锭供应商(提供原料)及铝棒外加工的供应商(提供服务)。
  该公司的最终产品为精密铝制管材,期初始原材料为电解铝。从宏观上讲,电解铝是铝棒的初始原料,而铝棒又是铝管材的上游产品。
  电解铝行业是资金、能源密集型原材料产业,它以氧化铝为原料,通过电解的方法提取金属铝,汽车、航空、建筑等行业都是电解铝的消费大户。
  在我国,电解铝已成为名副其实的高能耗行业。去年,我国电解铝产量935万吨,综合交流电耗为14671千瓦时,总耗电1372亿千瓦时,占全国电力消费的4. 9%。而同年电解铝的总产值还不到全国GDP的1%。
  去年,我国电解铝产量935万吨,同比增长19. 8%。今年1至2月为189万吨,同比增长了40. 7%。电解铝产量的快速增长已经远远超过国内需求的增长速度。新增的产量只有靠直接和问接出口来消化解决。
  实际上,我国电解铝和铝材出口量也在大幅度增加。去年,我国出口铝锭仍然高达121. 2万吨,与上年相比只略减;但是,由于很多铝材出口还享受出口退税,一部分电解铝通过粗加工后以铝材的方式出口,导致铝材出口124万吨,同比增长74. 3%。今年1至2月份,我国铝材出口25. 58万吨,同比大增了104. 6%,增长势头十分迅猛。
  有关专家指出,根据《铝工业产业发展政策》和《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》等文件,我国铝工业发展“主要以满足国内市场需求为主”,铝产品的大量出口显然是和国家的产业政策相悖的。因为,电解铝和铝材大量出口无异于出口能源。
  同时国家商务部和海关总署联合发布公告,白2007年8月22日起,氧化铝和铁合金矿将列入加工贸易禁止类目录,国家也不再审批新的加工贸易合同。这意味着,届时电解铝产品不再享有8%的出口退税和免除17%增值税的优惠待遇。
  据了解,这是继2006年1月1日起,国家取消了铝锭出口退税,并对出口铝锭征收5%关税之后,对电解铝行业实施的第二次重大调控。因此电解铝行业的利润率的空问已经被挤压了不少。
  因为电解铝的冶炼又需要消耗大量的能源,而该行业又受到国家产业政策调整的限制,因此该行业被发改委于2006下半年宣布为非鼓励类行业,同时要求银行紧缩对电解铝行业的放贷规模,因此电解铝行业是不折不扣的资金密集型的行业。这就要求它不得不对其下游的客户的付款条件有着严格的要求,一般情况下是100%款到发货,只有对老客户可以发货后付款,但一般不会超过3天。
  因此我们可以看出基于金属行业的特殊性,该公司的采购业务及上游的采购许多交易是需要现金或转账交易,供应商一般不会接受信用交易,即使有信用交易,信用期一般不会超过3天,而交易价格就是基于当天的上海金属交易市场的铝交易的平均成交价。
  三、下游客户及付款情况
  该公司销售的报价方法,也是市场上通用的报价方法是:SMM十加工价SMM即:上海金属期货价格生产所用的原材料有生产厂商白己解决,根据我们对生产工艺的了解,该公司比较类似于代加工行业,只是将铝棒加工成客户需要的产品,但是该公司要承担建立白己的库存的压力,这是一笔不小的资金。
  该公司属于汽车零部件精密管材行业,系汽车零部件厂商的供应商,主要客户就是各汽车制造商的一级供应商,从供应链上讲,该公司属于二级供应商。
  汽车零部件供应商体系,是一个层次分明的“金字塔”,一家整车厂商直接面对十多家一级供应商,这些一级供应商再层层分包下去,与二级、三级供应商合作。整车厂商与它的一级供应商之问常常有复杂的股权关系,有的供应商本来就是从整车厂独立出来的。目前全球汽车零配件供应体系主要有:围绕戴姆勒一克莱斯勒、宝马、大众等汽车业巨头的欧洲体系,以美国底特律为中心的北美体系和亚洲的日韩体系。在国外的这些体系中,汽车零配件的一级供应商和二级供应商之问联系紧密、整合度高、研发能力强,并且与整车产业的配合也十分融洽,这就使得整车厂商有能力以更快的速度不断推出新的产品,以应对低迷冷淡、利润空问日趋狭窄的世界车市。
  因此此铝管材供应商为汽车厂商的二级供应商,其主要客户为汽车厂商一级供应商,但是由于该公司进入中国时问不久,而汽车行业又需要一个准入的门槛-TS16949体系。该公司的业务正处于一个上升期。其目前产品的主要去向是起亚集团,及法国雪特龙,大众集团及通用集团及福特集团等。
  目前由于汽车制造商的付款周期较长,付款条件也是非常苛刻,导致一级供应商的平均付款天数很长,为86天,这已经远远超过该公司给予其上游供应商的付款条件。
  四、经营及资金状况
  图2为H公司EBIT及销量的趋势
   QQ图片20150602095716.png        QQ图片20150602141220.png
  图2:该公司的经营业绩及长期发展计划
  由此不难看出,H公司已经度过了2005与2006两年的投资期,从2007年开始正在处于一个上升通道中,为了支持公司的业务发展,公司应该执行的融资策略是中庸型融资的原则。
  中庸型融资的原则是,企业对波动性资产采用短期融资的方式筹资,对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这种融资决策的优点是,企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险,也可以减少由于过多的借入长期资金而支付的高额利息。
  该公司的资金状况:注册资本2600万美元,投资总额为7800万美元。其主要合作银行为某德国银行上海分行,授信额度为人民币二亿五千万,全部由投资方担保,其中的一亿人民币为5年长期担保,融资类型为固定资产投资。其余一亿五千万为短期融资的需要,另外一家合作银行为中国银行,该银行提供的是免担保的授信额度人民币6500万元,主要目的是企业流动资金的需求,主要用于企业的短期融资,公司总部提供相对比较高担保的主要目的是为了在紧急情况下可以利用总部担保在短期内向某外资银行紧急筹集资金用于企业周转使用,因此多余的担保额可以用于”备用”担保。
  目前这家公司常用的短期融资手段为:银行承兑汇票及贴现,国内保理业务,银行贷款,商业信用等等。
  五、资金管理特点
  根据我们对以上铝行业及汽车行业的特点分析可以得出该铝业公司汽车事业部了公司H公司资金管理的特点:
  1.由于它只向客户收取加工费,必须承担建立合理库存的压力,因此需要大量资金用于生产经营需要。
  2.较长的应收账款账期及下游客户的资金链受整车制造商影响很大,我们必须考虑回收的风险。
  3.该行业应付账款的账期相对较短,而应收账款的收款期较长,其资金使用环境在其上游供应商和下游客户的挤压之下已经相当脆弱,因此该行业对于净营运资本(NOC)的管理要求比较高。
  该行业属于资本密集性行业,高资本回报率(ROACE)是该行业追求的目标。
  该行业对于短期融资的时效性要求相对比较高。
  根据我们以上对该行业资金流管理的特点的总结,我们可以分析归纳出该公司所处行业融资的特点。我们融资管理的目的就是如何满足适应该公司所在行业的资金管理特点,即如何筹措足够资金,同时保证合理有效降低净营运资金的需要并满足该公司的资本回报率。
  转自修春周:《外资企业短期融资方法分析》
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