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国际保理业务的汇率风险及其管理

发表于 2015-6-3 11:37:33 查看:1786 回复:0
      国际保理业务的汇率风险及其管理
  在浮动汇率的时代,无论企业还是个人,如果对汇率波动所带来风险认识不足、对汇率风险的防范不足或防范能力太弱,他们就可能遭受巨大的汇率风险。人民币多年来一直与美元挂钩,中国的进出口贸易又多以美元结算与计价,因此,企业对汇率风险的意识仍然是十分薄弱。一些企业甚至于对汇率风险熟视无睹,将汇率波动造成的损失视为“不可抗拒力量”。因此,当我们进入浮动汇率时代后,如何通过规避汇率变动风险来保障企业的正常经营成果,己成为每一家企业都无法回避的大问题,对保理商也例外。
  一、弹性汇率制下保理商面临的交易风险
  人民币汇率波动凸显汇率风险管理的重要性。在汇改前很长一段时间里,人民币的美元汇率相对稳定,而且大多数外经贸活动都以美元计价结算,汇率风险很小,对企业经营影响不大,导致企业汇率风险管理意识淡薄。汇改以后,人民币汇率弹性逐渐加大,汇率开始双向波动,汇率风险直接影响企业的绩效。
  在国际保理业务中,保理商主要面临的是交易风险,即由于信用期间汇率的变动所导致的收汇损失风险。例如,保理商提供融资服务的出口商,贸易合同的应收账款为100万美元,从组织出口到收到货款结汇需要6个月时间,拥有应收账款债权的保理商就要承担在这6个月里汇率可能向自己不利方向变动的风险,如果在此期间美元对人民币贬值4%,而保理商又没有采取防范措施,那么这笔出口的收入就相应下降4%,本来有利可图的业务就可能变成微利甚至亏损。
  随着人民币汇率机制的完善,汇率的波动有可能进一步加大,汇率风险将成为外经贸活动的一部分。因此,保理商要提高汇率风险管理意识,把汇率风险管理贯彻到口常经营管理中,把汇率风险管理成本纳入到经营成本中去。然而,单纯的定价方式只是将风险成本转嫁给了出口商,这将削弱保理服务的吸引力,从而阻碍了国际保理的发展。因此,对汇率风险加以有效管理无疑更为重要。
  二、国际保理汇率风险的管理
  保理商主要可以从两个方面对汇率风险加以有效管理:一是通过各种措施尽早收汇;二是通过合适的金融工具转移汇率风险。
  1、尽早收汇
  回收债款,特别是回收在跨国贸易中的债款是一项专业性要求很高的技术,除了精通各国贸易习惯和法律外,还必须掌握丰富的收债经验,并且在买方拒不付款的情况下及时付诸法律调解和诉讼程序,强制执行,而这些专业技术并非贸易中卖方之所长。调查显示,有货款拖欠时,在一周内及时催收的成功率高出一周后催收的成功率1倍,而在一个有众多客户和业务的贸易公司经常会出现不能及时发现欠款的问题。保理商可以通过账款催收等方式确保应收账款的尽早收回,从而减小汇率变动所造成的不利影响。
  2、运用套期交易
    在发生坏帐的情况下,对于“国际保理+出口信用保险”模式,由于保险公司须要对保险事故加以调查才能最终进行理赔,期间所耗费的时间往往很长,这也加大了保理商所面临的汇率风险,保理商可以通过套期交易的方式转移这一风险。
  套期交易是目前国内外涉外企业广泛使用的确实可靠的避险形式。它不致引起价格混乱,并可以把国际汇率变动的风险转移到国际金融市场。套期交易运用的金融工具主要有远期合同交易、期货、期权。
  (1>远期合同交易。涉外企业在外汇市场上进行远期合同交易是为避免在货物成交到支付款项期间内因汇率变动而遭受的风险。当涉外企业在未来要支付或收入外汇,并己预测外汇汇率要发生变动时,则在现在签订一个协议,规定在未来按照远期汇率交割一笔外汇,数额与货款相等,确保公司的外汇数额的价值。一般协议的期限为3个月、6个月、9个月,有时甚至可达1年。
  这种业务的优点是:①可以选择币种;②可以通过卖出远期外汇对应收货币保值,买进远期外汇对应付货币保值。如纽约某公司因进口需对外支付法国法郎,1992年8月委托银行进行一笔期限为4个月的远期外汇交易,当时按1美元兑6.45法郎的汇率,用了586341.08美元买进3846400法郎。到了1992年12月交割时,美元汇价下跌为1:6.025,此时要63 8406.64美元才能买入3846400法郎,由于做了这笔远期外汇买卖,使公司避免汇率损失42065美元。
  2005年7月21口,中国人民银行公布汇率改革方案。人民币汇率不再钉住单一美元,而是一篮子货币政策,从而形成更富弹性的人民币汇率机制。汇率的不确定因素增加了涉外企业规避汇价风险的迫切性。
  (2)期货交易与期权交易。金融期货交易的实际操作和具体做法与远期交易基本相同,它也是根据目前约定的远期汇率在将来到期口办理交割的一种避险交易。所不同的是:远期交易中多以实际外汇收支需要为基础,而外汇期货通常可以不需要实际外汇收支为背景;远期交易按照企业实际外汇收支确定交易金额,而期货交易则是以标准化合约为标的物,可以不断对冲,金额难以与实际需求完全吻合;远期外汇交易,事实上只是到期外汇交易在交割时间上的延长,性质仍属现货交易,而外汇期货则是一种衍生的交易工具。此外,涉外企业可与办理期权交易的外汇银行签订一份期权合同,规定享有在某一时间内以商定的价格买入或卖出某一种外币的权利,但并不承担义务。涉外企业在经营出口业务时,如计价外币预计会下跌,则卖出看跌期权,若在合同期满时,计价外币汇价下跌,即市场价格低于协定价格,则卖权所有者可按协定价格结汇,若计价货币上升,则可放弃出售权而按市场价格结汇。
  3、综合方法
  外汇风险防范的综合方法主要包括BSI和LSI两种。这两种方法实际是上述几种方法的综合利用,同时也是因为某些方法必须与其它方法相互配合,才能消除全部风险。BSI(Borrow-Spot-Invest)即是借款一即期合同一投资法。如德国B公司在90天后有一笔50000美元的应收账款。为防止美元对马克汇价波动的风险,B公司可向美洲银行或德国银行借入相同金额美元(50000美元)(暂不考虑利息因素),借款期为90天,从而改变外汇风险的时间结构。B公司借得这笔贷款后,立即与某一银行签订即期合同,按$1=DM2.1140汇率,将该50000美元的贷款卖为马克,共得105700马克。随之B公司将105700马克投放于德国货币市场(也暂不考虑利息因素),投资期也为90天。90天以后,B公司以50000美元应收款还给美洲银行,便可消除这笔应收账款的外汇风险。若德国B公司90天后有应付款50000美元,要消除其外汇风险,则应先借本币即德国马克,以下各步的币种与上述相反即可。
  LSI(Lead-Spot-Invest)即是提前收付一即期合同一投资法。如德国B公司在90天后从美国公司有一笔50000美元的应收贷款,为防止汇价波动,B公司征得美国公司的同意,在给其一定折扣的情况下,要求其在2天内付清这笔贷款(暂不考虑折扣具体数额)。B公司取得这笔50000美元贷款后,立即通过即期合同换成本币马克,并投资于德国货币市场。由于提前收款,消除时间风险,由于换成本币,又消除了货币风险。
  转自黄路:《我国国际保理发展策略研究》
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