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融资租赁公司参与地方政府融资平台项目的可行性探讨

发表于 2015-6-8 10:47:25 查看:1608 回复:0
     融资租赁公司参与地方政府融资平台项目的可行性探讨
        王 刚 首都经济贸易大学
  摘要:本文主要从三方面来研究该问题,首先分析了我国融资租赁行业发展现状,以市场渗透率来看,发达国家如美国在30%以上,而我国仅为5%左右,未来我国融资租赁行业还有巨大的发展空间;其次分析了我国地方政府融资平台债务现状及问题,发现融资租赁参与政府融资的机遇并详细探讨了融资租赁参与政府融资项目的优势;最后阐释了融资租赁公司参与政府融资项目的选择标准和风控原则。综合来看,融资租赁公司进入我国政府平台融资项目是可行的。
  关键词:融资租赁;地方政府融资平台
  一、我国融资租赁业发展现状
  近年来,我国融资租赁业发展迅速,截至2014年6月,我国融资租赁公司总数约1350家左右,比上年末增加324家,增长31.6%。其中,内资租赁企业仍为123家;金融租赁企业增加2家,达到25家;外资租赁企业增长较快,增加322家,总数达到1202家。融资租赁合同余额比2013年12月底增加5000亿,达到2.6万亿元,增长23.8%。
  其中,金融租赁合同余额约1.03万亿元,增长19.8%;内资租赁合同余额约8200亿元,增长18.8%;外商租赁合同余额约7500亿元,增长36.4%。
  同时,融资租赁业今年出现了一些明显特点:
  第一,国家和部分地方政府连续出台十几项政策促进融资租赁业发展,差额纳税政策得以恢复,售后回租业务得以正名,在司法解释等方面也改变了对行业的一些误解和偏见。
  第二,外商租赁企业继续大幅增加。上半年新增租赁企业约324家,除两家为金融租赁企业外,其余全部是外资企业,其中包括平安国际租赁、国电融资租赁、中海油融资租赁等注册资金在1亿美金以上的大型外资租赁企业,平均每天有两家外资企业诞生。
  第三,中国融资租赁已深入多个领域,大型机械装备租赁取得突破性进展。上半年,除工程机械、港口装备、地铁机车、医疗设备、环保设备外,海上作业平台等大型海工装备、先进的消防设备等也引入了租赁机制。
  二、融资租赁公司与地方政府融资平台合作的优势
    1.地方政府融资平台债务状况
  据审计署2013年《全国政府性债务审计结果》显示,截至2013年6月底,地方政府负有偿还责任的债务金额为10.9万亿,负有担保责任的债务2.67万亿,可能承担一定救助责任的债务4.34万亿,地方政府债务总额合计17.9万亿。
  从地方债务总数来看,风险可控,关键在于结构。从偿债年度看,2014年和2015年到期需偿还的政府负有偿还责任债务分别占21.89%和17.06%,2016年和2017年到期需偿还的分别占11.58%和7.79%,2018年及以后到期需偿还的占18.76%。可以看出,未来三年地方政府融资平台需偿债总额约为一半左右,偿债压力集中而沉重。
  目前,地方政府融资主要投向主要是基础设施和公益性项目。审计署数据显示,在己支出的政府负有偿还责任的债务101188.77亿元中,用于市政建设、土地收储、交通运输、保障性住房等基础性、公益性项目的支出为87806.13亿元,占86.77%。可见,大量地方政府性债务集中在收益水平低且回收期长的基础设施、产能严重过剩的产业和房地产领域,投资效率低下,而期限多为中长期,资产变现能力较弱。面对当前市场流动性紧张、融资成本高企的背景,由流动性缺乏而引发的信用风险集中爆发不得不防。
  因此,综合运用包括融资租赁在内的各种中长期融资渠道,增加市场流动性,用时间换空间。
  2.地方政府融资平台引入融资租赁的优势
  地方政府融资借助融资租赁获取项目融资,除可以盘活固定资产、获得项目建设资金外,还有如下优势。
  (1)吸引民间资本参与政府投资。目前我国地方政府融资资金来源主要是银行信贷,渠道相对单一。虽然近年来部分地方政府采用了项目融资、信托融资等其它融资方式,但这些都只是作为银行信贷的补充手段。
  银行信贷占整体融资规模的60%-80%。如今单一融资模式已无法满足公共产品的资金需求。在我国,民间资本由于制度障碍无法进入公共产品领域,导致民间资本大量闲置,缺乏有效投资渠道。这导致的结果一方面是公共产品领域投资严重不足,投资需求较大;另一方面大量民间资本闲置。融资租赁公司可通过“融物”进入公共产品领域,满足地方政府急需的建设和流动资金,减少对银行贷款的过度依赖。
  (2)推进地方政府融资市场化运作。在我国绝大多数融资租赁公司为外商投资或内资的民营租赁企业,市场化、商业化程度较高,投资决策相对独立客观,经营运作完全遵循市场规律,受政策因素影响较小,对项目关注更多的是项目现金流和风险。因而,融资项目只有重视资金效率、提高经营效益、按照现代企业模式来规范自身管理才能吸引融资租赁公司参与并获得民间资本投资。
  (3)降低政府融资系统性风险。融资租赁参与地方政府融资可以从以下几个方面改善系统性风险。第一,通过“融物”方式实现融资,能够确保资金投向而避免被挪作他用,有效改善了由信息不对称所导致的风险。第二,使用权与所有权分离,租赁公司具备所有权,当发现承租人违约或无力偿还时可收回租赁资产,因而承租人在投资方式和设备使用方面会做出最佳配置。客观上利于降低系统性风险。第三,地方政府融资项目通常缺少鲜明的主营业务和足量的固定资产抵押,通常是依靠政府财政收入担保,这必将导致其高负债率。若政府财政收入下滑,将削弱项目偿付能力,可能会成为银行坏账。这种情况下,采用售后回租地方融资平台可极大程度提高流动性并运用这些现金资产偿还债务,提高自己使用效率,改善资产结构、缓解流动性风险。
  (4)降低财务成本,提高资本使用效率。相对于发行企业债,融资租赁操作更为简捷,成本也相对较低。发行企业债除需要各级主管批复外,还涉及会计师事务所、承销商、评级机构、律所等诸多环节,成本较高。而融资租赁公司着眼于项目现金流和风险状况,审核项目时相对宽松缩短了审核时间,利于企业短时间内获得融资。
  三、项目选择标准与风险防控原则
  1.项目选择标准
  (1)有稳定现金流的耐用设施。对有较好现金流,同时有政府信用保障的项目,可纳入融资租赁项目。比如,天然气管道、供排水管道、输电线路、污水处理水站、或者是有稳定大客户承租的厂房等均可纳入可选择范围。
  (2)有可靠业务的事业单位项目。有可靠业务与收入来源的事业单位的设备主要包括检疫、防疫、检验设备、电子政务与办公设备等,通过融资租赁方式进行融资,可解决抵押担保等问题。
  (3)列入财政预算的项目。列入财政预算的项目包括公立医院、学校的整体搬迁建设,特别是教育信息化建设、灾后重建项目、政策性搬迁等项目,有融资租赁支持,按照总体交钥匙工程建设,可加快建设进度,提前实施功能覆盖。
  (4)先租赁再由银行保理的项目。由于信贷对象的政策限制和信贷规模的限制,可由融资租赁公司(以自有资金)先作融资租赁,形成租赁资产和稳定的现金流后,由银行进行应收租金保理。
  2.参与地方政府融资项目的风险控制原则
  (1)现金流“全覆盖”。按照地方融资平台自身现金流覆盖债务本息的情况,可分为“全覆盖”、“基本覆盖”、“半覆盖”和“无覆盖”四种类型。“全覆盖”是指融资平台自有现金流量占其全部应偿还债务本息的比例为100%(含)以上;“基本覆盖”指融资平台自有现金流占其全部应偿还债务本息的比例为70%(含)至100%之间;“半覆盖”指融资平台自有现金流占其全部应偿还债务本息的比例为30%(含)至70%之间;“无覆盖”指融资平台自有现金流占其全部应偿还债务本息的比例在30%以下。能实现全覆盖的平台项目,可优先考虑。对于不能实现全覆盖但能实现“基本覆盖”的地方融资平台项目,可在其担保方(其它实际经营的企业)提供的现金流可以完全弥补不足现金流部分的前提下谨慎考虑合作。必须指出的是,融资项目的担保方不应为地方政府及所属事业单位、社会团体,且计划由地方财政偿还的部分租金(融资本息)必须已纳入地方财政预算管理并已落实预算资金来源.对于“半覆盖”和“无覆盖”的地方融资平台项目,原则上应不考虑介入。
  (2)资产负债率合理。地方政府融资平台的资产负债率应低于70%,且或有负债水平不应高于净资产。目的是保证平台公司不会出现资不抵债的情况。在测算资产负债率时负债要统计全面,包括但不限于银行贷款、企业债、中期票据、短融、信托贷款等项目,以便有效降低融资风险。
  (3)融资规模适中。根据我国相关法规及租赁公司现状,非银行系租赁公司可保有的最大风险资产一般在5-15亿之间。而地方融资项目一般所需资金金额较大,动辄数亿乃至数十亿人民币。为避免地方融资项目发生风险影响到租赁公司经营,融资租赁公司应将风险资产进行分散,不要集中于一两个平台,单个项目的融资额占租赁公司风险资产的比例不应过高(一般10%)。对于金额较大的项目可采取联合租赁或杠杆租赁来操作,达到降低风险的目的。
  (4)加强租后管理。已签约项目要加强对租赁设备的监管,定期现场巡视和检查,随时了解设备的运行状况和项目的整体建设及进展情况,加强与银行等金融机构的沟通和信息互换,防止出现租赁设备再融资等情况的出现。
  除上述原则外,还应当掌控资金流向及资金用途,防止被挪作他用,甚至投向风险较大的项目。
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